Вспоминая май: застой российского рубля

Вспоминая май: застой российского рубля

(сводные цифры по операциям с российским рублем в мае)

В мае процесс безудержного роста стоимости валюты нашего крупнейшего торгового партнера дал сбой: за месяц пририсовали всего 2,0 BYR (или на 0,71%) с 278,5 до 280,5 BYR. На фоне апрельской прибавки сразу на 23,5 BYR (или на 9,21%) это видится фактической остановкой роста или почти фиксацией текущего соотношения наших валют, которое, возможно, является благом для экспортеров нашей продукции на восток и, возможно, устраивает импортеров нефти, газа и комплектующих. По крайней мере, в текущих условиях, когда стоимость доллара США и евро за две недели значительно увеличилась.

Если же рассмотреть укрепление российского рубля с позиции доходности от обладания деньгами в кошельке, то после апрельской немыслимой милости в +110,52% годовых май скромно предложил всего +8,55%. Это даже хуже краткосрочных предложений по вкладам в местных, не говоря уже по получившейся прибавке по твердым валютам: доллар обеспечил доходность +52,14% за счет укрепления на 620 BYR, евро расстарался на +29,41% годовых, подорожав на 390 BYR.

В течение месяца биржевой курс рубля дрейфовал в диапазоне 277,5..289,0 BYR. И победное шествие вверх его не было таким предрешенным, особенно с учетом нежелания ЦБ РФ укреплять свою валюту выше определенного уровня. Объявив о желании ежедневно выкупать излишки в запас и свернув программу предоставления валюты по операциям РЕПО, на востоке развернули тренд и слегка ослабили российский рубль (после прогулки до 49,18 USD/RUB). В результате начав месяц при соотношении 51,23 USD/RUB, май завершили на 53,08 USD/RUB (в новый год вошли на 57,49 USD/RUB).

Но месячный забег мая следует разбивать на два этапа: до пикового укрепления (с 51,23 до 49,18 USD/RUB) и после (с 49,18 до 53,08 USD/RUB). На первом этапе при укреплении на 2,05 RUB (или на 4,17%% за полмесяца) стоимость российского рубля выросла с 278,5 до 285,5 BYR (на 7 BYR или на 2,51% - наполовину укрепления на востоке). При синхронном укреплении на 4,17% могли выйти на 290 BYR (при этом вместо 14040 доллар бы оценили как 14260 BYR, не доводя до излишнего укрепления). Могли, но постарались подобное не сделать.

Вторую часть прошли иначе. При ослаблении на востоке на 3,90 RUB (или на 7,93%) у нас с прежнего ценника списали только 7,0 BYR (или на 2,45%). При синхронной подвижке стоимость российского опустилась бы до 264,5 BYR (отражая прежнюю стоимость доллара по 14040 BYR). Если бы заплатили опять половинным ослаблением, вышли бы на 274,5 BYR, обеспечив стоимость доллара возле 14570 BYR. Возможно это было бы в рамках ожиданий наличного рынка (регулятор сгладил бы резкие колебания, сформированные извне), но это бы принесло больше проблем во внешней торговле. И именно в этом проявилась непредсказуемость действий регулятора, не дававшего заранее прочитать возможные ходы и поведение стоимости нашей валюты в рамках трехглавой корзины валют.

В целом за месяц получилась скромная поддержка экспортеров на восток, примерная стабильность цен для критического энергетического импорта, а за кадром осталась поддержка экспортеров за твердую валюту (и небольшая подножка импорту оттуда). В накладе остался депозитно-кредитный рынок пришедший в возбуждение и поглядывающий на обменники. Но он привык шарахаться по любому поводу (а иногда и без веского повода), особенно в условиях снижения ставок (на депозиты значительно, на кредиты плавно), так что его интересами пренебрегли, понадеялись на доверие к белорусскому рублю.

В отношении российского рубля наличный рынок оказался солидарен с биржевыми подвижками, минимально изменив ценники за май.

Последний рабочий день периода

Лучший курс скупки

Прирост

Лучший курс продажи

Прирост

Средне банковский курс продажи

Прирост

Биржевой курс

Прирост за месяц

31/12/2014

225,00

-4,00

240,00

+11,00

275,54

+39,51

207,00

-13,00

За 2014

-55,50

 

-42,00

 

-9,04

 

-83,00

 

30/01/2015

223,00

-2,00

227,00

-13,00

241,55

-33,99

223,50

+16,50

27/02/2015

241,00

+18,00

243,00

+16,00

248,95

+7,40

242,50

+19,00

31/03/2015

252,50

+11,50

253,00

+10,00

258,02

+9,07

255,00

+12,50

30/04/2015

280,00

+27,50

280,00

+27,00

284,81

+26,79

278,50

+23,50

29/05/2015

279,00

-1,00

284,00

+4,00

287,03

+2,22

280,50

+2,00

За 2015

+54,00

 

+44,00

 

+11,49

 

+73,50

 

В мае индикаторы наличного рынка суммарно изменились почти на величину биржевой подвижки. Вот только средне банковский курс продажи оказался наиболее послушным: вырос на 2,22 BYR. С учетом майской прибавки средняя цена продажи выросла всего на 11,79 BYR (или на 4,16%). Как наиболее консервативный показатель он никуда не торопится, предпочитая вобрать в себя риски возможного ослабления/удорожания.

Лучший курс скупки после апрельского удорожания на 27,5 BYR потерял 1,0 BYR. Но доход от сдачи купленного в прошлом году по-прежнему высок и составляет на каждом червонце 54,00 BYR (24% за пять месяцев).

Лучший курс продажи прибавил 4,0 BYR после апрельского удорожания на 27,0 BYR. Доступность с начала года снизилась на 44,0 BYR (подорожание с начало года на 18,33%). Маржа между лучшими курсами скупки и продажи на финише месяца увеличилась после минимальной разбежки, что намекает на возбужденность наличного рынка от слишком длинной серии укрепления доллара и нелогичной стойкости русского рубля, сдававшего свои позиции по чуть-чуть.

Результаты сессий последнего времени такие:

Месяц

Сессионный спрос, млн.RUB

Сессионное предложение, млн.RUB

Сессионный объем торгов, млн.RUB

Накопленный объем торгов млн. USD

Сальдо излишков/ нехватки в млн. RUB

Излишки, млн. RUB

Нехватка, млн. RUB

Излишки/ нехватка млн.USD

Доля валюты в общем объеме

Январь

2585,65

2439,49

2343,88

534,51

-169,408

671,018

840,426

-2,66

26,26%

Февраль

2089,95

1919,72

1979,13

582,34

-1894,417

982,629

2877,046

-29,83

32,56%

Март

2232,30

1897,74

2116,37

739,38

-3355,387

1214,323

4569,710

-57,05

34,45%

Апрель

1917,36

1645,82

1702,84

642,90

+591,680

3375,882

2784,202

+13,55

32,45%

Май

1815,99

1767,94

1715,00

610,95

-1068,417

1398,406

2466,823

-22,15

31,51%


В мае из-за переноса праздников на востоке встречались на одну сессии меньше: вместо 20 сошлись для обмена 19 раз. На средне сессионных показателях это отразилось по разному: спрос снизился в ожидании более низкого значения, предложение выросло, чему способствовали высокие цены. Хотя на рекорды марта выйти не получилось. В среднем за сессию спрос снизился на 101,37 млн.RUB, предложение выросло на 122,12 млн.RUB, объем торгов подрос всего на 12,16 млн.RUB. Регулятор по-прежнему старался сбыть излишки валюты именно клиентам, решая проблемы в дни нехватки за счет незасвеченных заявок. С июня данные о первоначальном спросе и предложении похоже уходят из отчетности.

Суммарные показатели торгов продолжили снижение, чему немало способствовало укрепление валюты. После апрельского накопленного спроса в 38,35 млрд в мае пожелали купить 32,69 млрд RUB (минус 5,66 млрд RUB). Предложение так резко ответить не сумело: после апрельских 32,92 млрд RUB в мае нашлось на продажу 31,82 млрд RUB (минус 1,10 млрд RUB за месяц). То есть поток валютной выручки снизился впятеро меньше снижению спроса (цена все-таки была почти пиковой). Однако не весь спрос полноценно выкупался: объем торгов снизился с 34,09 млрд RUB до 30,87 млрд RUB (минус 3,22 млрд RUB от апрельского объема торгов). В заокеанском выражении обороты упали на $ 31,95 млн с $ 642,90 млн до $ 610,95 млн (после апрельского снижения на $ 96,47 млн).

Преимущественное игнорирование излишков в итоге вернуло сальдо по первоначальному спросу и предложению в отрицательную зону (с $ +13,55 млн до $ -22,15 млн ). Если в апреле чистое превышение предложения, которое могло уйти в копилку регулятора, составило 3375,88 млн. RUB или 64,96 млн.$, то в мае накопили превышений на 1398,41 млн RUB или 27,09 млн.$. То есть излишков стало меньше в 2,4 раза.

Суммарный минус по сессиям апреля, когда рос ценник на RUB и во многом закрывался за счет не засвеченных заявок составил 2 млрд 784,20 млн. RUB или $ 51,41 млн.$. В мае подвижки стоимости червонца вверх обошлись в 2 млрд 466,82 млн. RUB или $ 49,24 млн.$. Интерес почти не изменился в заокеанском и натуральном исчислении.

Май оказался месяцем доллара, который попробовал потеснить другие валюты. Евро снизил свое присутствие в месячном биржевом обороте с 28,64% до 27,66%, российский рубль также отдал один процент доли, ужавшись с 32,45% до 31,51%.

Что касается перспектив июня, то обстоятельства вынуждают подкорректировать прежний допустимый коридор стоимости. Вместо майского диапазона 45..60 USD/RUB более реалистичным видятся границы 48..63 USD/RUB в зависимости от геополитической погоды. При самом благоприятном исходе могут обойтись колебаниями между 52 и 58 (но месяц – слишком долгий срок, а суточные изменения на 1..2 RUB еще свежи, чтобы гарантировать стабильную предсказуемость).

Автор: RIORAN

Источник: Myfin.by

Сайт
Система Orphus