Нелегкая судьба ЗВР: расти, когда условий нет (О ЗВР РБ на 1.06.2015)

Нелегкая судьба ЗВР: расти, когда условий нет (О ЗВР РБ на 1.06.2015)

Согласно официальному релизу из НАЦБАНК РБ резервы за май поддержали апрельскую попытку скромного роста. По методологии МФВ официальные ЗВР выросли на $ 36,2 млн с $ 4 млрд 571,3 млн до $ 4 млрд 607,5 млн (и обошлись без традиционной правки статьи СДР). В апреле (под сокращающиеся в моменте выплаты) золотовалютные резервы пополнилась на $ 10,8 млн (после мартовского снижения на $ 90,8 млн). Высоколиквидная часть резервов выросла на $ 25,5 млн после апрельского пополнения на $ 9,0 млн и прощания с $ 160,1 млн в марте. То есть низкая долговая нагрузка плюс получение кредита с востока на финише апреля обеспечили условия для роста резервов. И хотя начавшиеся волнения на внутреннем валютном рынке (в условиях близкой смены правил биржевой жизни и определения курсов валют) на фоне ослабления российского рубля и нашей валюты к доллару усложнили задачу, позитив начала мая не растеряли.

По отчету о Международной ликвидности в мае предстояло выплатить по основному долгу и прибившимся форвардам-фьючерсам $ 267,9 млн (что на $ 380,0 млн меньше долговой нагрузки апреля, которая на $ 414,9 млн легче ноши марта). То есть по графику были самые минимальные траты текущего года по платежам внешнему миру, что с успехом и использовал регулятор для организации позитива собственными усилиями.

Если подойти чисто формально к оценке возможностей внутреннего валютного рынка, то имеем следующий расклад:

267,9 + 25,5 = $ 293,4 млн что много хуже оптимизма апреля (647,9 +9,0 = 656,9). Но если прибавить многогранности и реализма, связанного с движениями средств вне официальной кубышки, то ситуация меняется (привожу в исторической перспективе).

В марте для выплаты $ 1062,4 млн высоколиквидные резервы снизились на $ 160,1 млн. По линии аукционного СВОП банки получили ликвидности на 202,6 млрд BYR или $ 13,84 млн. На этом поддержка ресурсами регулятором иссякла. Величина переходящего на апрель долга – пока неизвестна. По местной методике расчета ЗВР Резервные активы снизились на $ 43,6 млн больше официальных, что предполагает возможную трату депозитов вне официальных ЗВР. Без учета переноса долга возможности внутреннего валютного рынка марта составили $ 844,9 млн ( = 1062,4 – 160,1 – 13,8 – 43,6 ). При этом в апрель перешло недоплаченных $ 306,3 млн, что рисует возможности внутреннего валютного рынка в районе $ 538,6 млн. А это вполне укладывается в версию постепенного улучшения ситуации и роста отдачи внутренних источников валюты (и работающей экономики, адаптировавшейся к новым курсовым реалиям).

В апреле для выплаты $ 647,9 млн высоколиквидные резервы выросли на $ 9,0 млн. По линии аукционного СВОП банки получили ликвидности на 84,42 млрд BYR или $ 5,83 млн. По линии ломбардных кредитов банки получили еще 1076 млрд BYR или $ 74,36 млн. Их при желании тоже можно занести в правку ЗВР, но скорее будет неправильно. По местной методике расчета ЗВР Резервные активы выросли на $ 47,2 млн больше официальных (110 млн кредита с востока уже вычтены), что предполагает возможное пополнение своими деньгами депозитов вне официальных ЗВР. Без учета переноса долга вперед отдача внутреннего валютного рынка апреля составляет $ 698,3 млн ( = 647,9 +9,0 – 5,83 + 47,2 ).

В май перешло $ 77,6 млн недовыплаченного основного долга при снижении процентных выплат на $ 40,7 млн и росте притоков наших средств на $ 160,3 млн. То есть образовалась не недоплата, а припрятывание еще $ 123,5 млн под будущие платежи. В результате возможности внутреннего валютного рынка вместе с подпиткой извне в апреле составили $ 821,8 млн. Это уже много лучше марта.

14810

В мае для выплаты $ 267,9 млн высоколиквидные резервы выросли на $ 25,5 млн. Никакой поддержки ликвидностью от регулятора не было. И хотя на корсчетах банков не хватало под выполнение норматива ФОР на 6 трлн 982,5 млрд BYR или $ 471,47 млн за банками числилось (изъятые на ночь и не только) 11 трлн 446,4 млрд BYR или $ 772,88 млн. Учитывать помощь банкам не надо. По местной методике расчета ЗВР Резервные активы выросли на $ 58,6 млн больше официальных, что предполагает возможное пополнение своими деньгами депозитов вне официальных ЗВР. Без учета переноса долга на июль отдача внутреннего валютного рынка мая составляет

$ 352,0 млн ( = 267,9 + 25,5 + 58,6 ).

О величине возможного переноса долгов или роста заначки известят после 15-го. Без этой поправки имеем снижение почти вдвое внутренних возможностей в мае. Под вопросом остается статус СВОП операций с юянями (могли быть в нац. определении, но таких сумм там пока нет) и их влияние на резервы. Очень могла повлиять на рост резервов нервозность возле обменников со сменой тренда с продаж на покупку.

 

Теперь собственно к отчету НАЦБАНКА РБ.

На мировых рынках удачно к отчетной дате подорожало золото. После апрельской усушки хранимого на $ 8,2 млн наши ревизоры постарались переоценить золотой запас на $ 16,6 млн. Денежное выражение сбережений увеличилось с $ 1691,3 млн до $ 1707,9 млн.

Пересчет золотого запаса по учетному курсу НБ РБ (566 360 BYRза грамм 1_06_15 по 14810 BYR) дает величину 44,661 т. Месяц назад подобная оценка содержимого подвалов давала 43,663 т = (1691,3 * 14470 / 560 469). То есть физический объем сберегаемого металла за май увеличился на 998 кгпосле снижения за апрель на 855 кг (за март приехало 2 т 705 кг). То есть предыдущая практика правки величины официальных ЗВР при помощи перемещения золотишка получила достойное продолжение. По крайней мере часть зависшего в пути золота вернулась на светлую сторону резервов (по МВФ). Доля стоимости золота в ЗВР снизилась с 37,00% до 37,07%.

Стоимость содержимого статьи Специальные права заимствования вновь забыли подвергнуть ревизии (после окончательного расчета с кредитом МВФ). А без нее за май уценили на $ 5,9 млн после апрельского роста стоимости на $ 10,0 млн. Общее выражение приписанных денежных прав снизилось с $ 523,0 млн до $ 517,1 млн. Без особой волокиты эти деньги быстро в ликвидные активы не обратить (и пока нет нужды).

В мае вновь развернули финансовые потоки в статью Резервных активов. После праздника скромного заноса ценностей на $ 12,6 млн решили часть средств перебазировать: в итоге потребовалось $ 24,6 млн. Главная стратегическая заначка вновь показала снижение складированного с $ 2 млрд 356,8 млн до $ 2 млрд 332,2 млн. С начала года здесь уже недосчитывается $ 550,6 млн. Но пятимесячную серию трат прервали в апреле, а майская может и не стать такой продолжительной.

Статью Прочих резервов вновь заявили на испытание обновленной сигнализации. После апрельского изъятия $ 3,6 млн решили припрятать $ 50,1 млн. Стоимость хранимого выросла космическими темпами с $ 0,1 млн до $ 50,2 млн. Возможно часть сумм была вынесена из Резервных активов.

Если рассматривать сумму сбережений по статьям Резервных активов и Прочих резервов (а это и есть оперативные высоколиквидные резервы), то апрельский позитив получил достойное продолжение. В мае возможности заткнуть финансовые дыры выросли на $ 25,5 млн. В апреле серия роста началась с суммы в $ 9,0 млн после мартовской потери $ 160,7 млн (за февраль скушали $ 11,8 млн, в январе простились с $ 363,5 млн). Под рукой остается $ 2 млрд 382,4 млн живых денег (потери средств с начала года сократились до $ 500,9 млн). И второй месяц заначка пополняется.

Если же обратить внимание на Отчет о резервах в нац. определении, то он вновь традиционно разошелся с версией МВФ. За май по местному учету ЗВР выросли на $ 94,8 млн (с $ 5 млрд 127,2 млн до $ 5 млрд 222,0 млн) после апрельского роста на $ 133,9 млн. Но уже не было кредита с востока на 6,2 млрд RUB (примерно $ 110,0 млн ). То есть весь рост обеспечен своими силами.

ЗВР по местной трактовке за май пополнилась на $ 58,5 млн больше официальной, за апрель местный учет принес в резервы больше на $ 123,1 млн. То есть внутренние возможности выросли (если вычесть вклад восточного кредита).

Драгметаллы вновь уценили на $ 0,3 млн (с $ 76,8 млн до $ 76,5 млн после апрельской уценки на $ 31,0 млн).

Прочее золото (оно же Депозиты в золоте в инобанках из отчета о Международной ликвидности) переоценили на $ 2,1 млн (золотишко подорожало с $ 227,9 млн до $ 230,0 млн). В апреле уценили на $ 1,5 млн с частичным отражением как официальное. Динамика изменения объемов такова:

  • 230,0 млн. USD на 1_06_2015 - это 6,014 т = (230,0 * 14810 / 566 360 )
  • 227,9 млн. USD на 1_05_2015 - это 5,883 т = (227,9 * 14470 / 560 499 )
  • 229,4 млн. USD на 1_04_2015 - это 6,009 т = (229,4 * 14740 / 562 711 )
  • 352,2 млн. USD на 1_03_2015 - это 9,091 т = (352,2 * 14890 / 576 863 )

Иными словами за май по данной статье нашлось 131 кг золотишка. А примерно столько же 126 кг ушло из учета по данной статье в апреле на нелегальное положение (без отражения в официальном статусе). Общий объем контролируемого золота после апрельского снижения на 980 кг увеличился на 1 т 128 кг (до 50 т 675 кг).

Резервные активы выросли на $ 34,0 млн с $ 2554,3 млн до $ 2588,3 млн (после апрельского роста на $ 167,2 млн). По данной статье пополнение больше официальных на $ 58,6 млн (в апреле здесь к кредиту приписалось еще $ 47,2 млн).

Прочие резервы выросли на $ 44,1 млн с $ 523,2 до 567,3 млн $ (после роста на $ 6,4 млн). Здесь практически совпадение (если сюда приписать изменение по СДР: -5,9 +50,10 = +44,2)+

Источник: Myfin.by

Сайт
Система Orphus