Как может повлиять внедрение цифрового рубля центрального банка на экономику и финансовый сектор, на ставки и ликвидность? Какая роль в этом процессе отводится коммерческим банкам? Национальный банк Беларуси, как уже сообщалось, начинает изучать вопрос о введении цифрового белорусского рубля. По данным Банка международных расчетов, уже около 86% центральных банков изучают этот вопрос.
Ведет свои исследования в отношении цифровой валюты и Банк России. О результатах проведенного анализа, особенностях и преимуществах цифровой валюты центробанка рассказал Вадим Грищенко, консультант отдела макроэкономических исследований Управления экономических исследований Департамента исследований и прогнозирования Банка России, в ходе обсуждения темы за круглым столом, организованным недавно Нацбанком Беларуси.
О природе цифрового рубля
– Цифровая валюта центрального банка это всего лишь новая форма уже существующих, обращающихся фиатных денег, – отметил Вадим Грищенко, говоря о о влиянии внедрения цифрового рубля на экономику и финансовый сектор. – У нас есть традиционные формы – это наличные деньги в обращении, безналичные деньги, которые выпускают банки. И, возможно, появится через некоторое время третья форма денег – это цифровые валюты. Эмитентом цифровой валюты центрального банка является регулятор, и цифровая валюта является его обязательством. Это означает, что ее держатели лучше защищены при прочих равных условиях, чем держатели других форм национальной валюты.
Нужно отметить что цифровая валюта центрального банка призвана сочетать в себе лучшие черты уже существующих форм денег. То есть, как наличными деньгами, можно будет обмениваться и цифровыми валютами центральных банков, цифровыми рублями даже в отсутствие интернета в режиме 24/7. При этом эти средства будут перемещаться по счетам. Будет, например, приложение в смартфоне, через которое можно будет осуществлять все эти транзакции. Введение ЦВЦБ призвано снизить транзакционные издержки в экономике, повысить таким образом ее эффективность, способствовать развитию ее инновационности, повысить скорость расчетов. Важно при этом, что в обращении цифровой валюты центробанка будут участвовать также коммерческие банки.
Один к одному
Являясь полноправной формой фиатных денег, цифровая валюта центрального банка обменивается один к одному как на наличные деньги, так и на средства на счетах коммерческих банков. И это может иметь определенные макроэкономические последствия.
Оптовая либо розничная валюта
Во-первых, центробанк должен решить будет ли это валюта оптовая либо розничная. Оптовая цифровая валюта – это валюта, выпускаемая исключительно для банков. В принципе, уже сегодня и в России, и в других странах есть аналог – это так называемые банковские резервы, то есть средства банков на счетах в центральном банке. Они доступны только банкам. Банки активно их используют, проводя платежи, расчеты между собой, и в этом смысле выпуск оптовой цифровой валюты центрального банка содержательно экономически мало что даст.
Определенной инновацией
является выпуск розничной цифровой
валюты центрального банка. То есть, это
уже подразумевает доступ для населения,
для предприятий к счетам в центральном
банке. Это означает, что даже если будут
банки в качестве посредников участвовать
в этой схеме, то в случае финансовых
затруднений у этих банков средства все
равно останутся сохранными, так как они
располагаются в конечном счете на счетах
в центральном банке, и человек сможет
просто получить их уже через другой
банк.
Именно
коммерческие банки должны иметь дело
с населением и бизнесом
Следующий вопрос – одноуровневая система будет или двухуровневая. Одноуровневая – это более примитивная система. Она предполагает, что, в случае выпуска розничной цифровой валюты центральным банком, предприятия и население работают напрямую с центральным банком. Разумеется, это определенный шаг назад в развитии финансовой системы, потому что у нас на протяжении столетий развивалось финансовое посредничество. Это экономически обосновано, потому что именно коммерческие банки должны иметь дело с населением, бизнесом.
То есть, именно рыночным путем лучше оценивать все эти риски, а не возлагать дополнительное бремя на государство. Поэтому двухуровневая система здесь является предпочтительной.
Банк России выбрал гибридную систему
С технологической точки зрения, система может быть децентрализованной либо централизованной. Это зависит от того, каким образом выстроена ее архитектура: это архитектура, близкая к биткоину, то есть распределенный реестр, либо это реестр, управляемый непосредственно регулятором. Нужно сказать, что Банк России выбрал вариант построения гибридной системы. Подчеркну два важных момента.
Во-первых, цифровая валюта центрального банка не является криптовалютой. Там есть некоторые технологические общие моменты, но с точки зрения экономического смысла она совершенно таковой не является, она полноправная фиатная валюта.
Во-вторых, если будет принято решение об эмиссии цифровой валюты, это не означает, что произойдет дополнительная эмиссия, дополнительное стимулирование. То есть, как я уже говорил, выпуск цифровой валюты означает обмен уже существующей, наличной либо безналичной валюты на вновь поступающую в обращение цифровую валюту. Таким образом, речь идет просто о замещении одних форм денег другими.
Об эмиссии цифрового рубля
Какие основные направления влияния эмиссии цифрового рубля в первую очередь на финансовый сектор? На мой взгляд, два таких основных направления – это ликвидность и ставки. Подобно наличной валюте, цифровая валюта изымает ликвидность из банковского сектора. Это происходит из-за того, что когда банки получают запрос от своих клиентов на выпуск цифровой валюты, точнее – на передачу им цифровой валюты от центрального банка, банки должны предварительно обменять часть своих резервов или счетов в центральном банке на эту валюту и уже затем ее выдать.
Поэтому ликвидность, под нею мы подразумеваем здесь объем средств банков в центральном банке, или банковские резервы, будет сокращаться в этом сценарии эмиссии цифрового рубля. Кроме того, банки, так как испытывают отток средств, в том числе отток средств по депозитам, естественно, будут стремится затормозить этот процесс, повышая ставки по депозитам прежде всего. И важным вопросом для анализа трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики является следующий: а приведет ли это к сопоставимому повышению ставок по кредитам? То есть транслируется ли повышение ставок по депозитам в повышение ставок по кредитам «один к одному»? На мой взгляд, этого не произойдет, если коротко отвечать на этот вопрос.
Как сообщал Myfin.by, на данный момент Национальным банком Беларуси не принято решение
о введении цифрового белорусского
рубля. Регулятор начинает изучать этот вопрос, сообщил заместитель начальника управления
исследований и стратегического развития
Нацбанка Беларуси Михаил Демиденко во время круглого стола. По его словам, как правило, перед введением цифровой
валюты центробанки проходят долгий путь. Многие центральные банки находятся на
разных стадиях этого процесса. Пилотные проекты
запущены Банком России, Национальным
банком Казахстана, Европейским центральным
банком. В Китае даже уже проводят
тестирование цифрового юаня.