На прошлой неделе доллар на внешних рынках продолжил тенденцию, наметившуюся еще неделей ранее: он укрепился по отношению к евро, но уступил юаню и российской валюте. Подводим итоги недели на рынке валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Экономика США держится, но риски выросли
Ключевое событие прошлой недели, безусловно, заседание ФРС. В минувшую среду американский регулятор уже третье заседание подряд ожидаемо оставил ставку на текущем уровне 4,25%-4,50%. В своем сопроводительном заявлении Комитет по открытым рынкам ФРС отметил:
- Несмотря на то, что колебания чистого экспорта повлияли на данные, последние показатели свидетельствуют об уверенных темпах роста экономической активности. В последние месяцы уровень безработицы стабилизировался на низком уровне, ситуация на рынке труда остаётся стабильной. Инфляция остается несколько повышенной.
- Неопределённость в отношении экономических перспектив возросла.
- Комитет будет готов скорректировать позицию ДКП соответствующим образом, если возникнут риски, которые могут помешать достижению целей ФРС.
На последовавшей пресс-конференции глава ведомства Джером Пауэлл раскрыл позицию ФРС. Вот его важнейшие тезисы:
- Введённые тарифы оказались значительно выше ожидаемого и могут привести к росту инфляции, если сохранятся на таком уровне.
- Экономика США показала устойчивость и находится в хорошем состоянии.
- Издержки ожидания для получения дополнительной информации довольно низкие.
- Есть сценарии, в которых снижение ставки не потребуется.
- Неопределённость в экономике крайне высока, и возросли риски – как роста безработицы, так и инфляции.
- Снижения ставки в 2024 году не были упреждающими. Если уж на то пошло, скорее, они были запоздалыми.
Пауэлл по сути дал понять, что исключает возможность упреждающего снижения ставки в целях ослабления воздействия тарифов. По его словам, ФРС не будет торопиться, а перспективы зависят от Белого дома. Наблюдатели подсчитали, что Пауэлл за первые 12 минут пресс-конференции 6 раз повторил фразу «нужно подождать и посмотреть».
Госдолг США продолжает расти
Тем временем, несмотря на все усилия Трампа по снижению трат, госдолг США достиг $36,2 трлн, а Минфину страны предстоит рефинансировать около $7 трлн долга до конца года. В то же время ФРС смогла сократить объем активов на своем балансе до 5-летнего минимума. Сумма активов, которая сейчас составляет $6,7 трлн, последний раз находилась на аналогичном уровне в апреле 2020 года. С максимума показатель снизился на $2,2 трлн или на 25%. За последние 12 месяцев ФРС сократила баланс практически на $700 млрд. В среднесрочной перспективе это может привести к сокращению инфляции в направлении таргета 2%.
Еще одна ложка дегтя – статистика по внешней торговле. В марте торговый дефицит США подскочил на 14% и достиг рекордных $140,5 млрд. Основная причина – стремительный рост импорта перед анонсированными тарифами администрации Дональда Трампа. В частности, потребительские товары импортировали больше всего за весь период наблюдений, причем значительная часть пришлась на фармацевтическую продукцию. Также выросли поставки оборудования и автотранспорта.
Если обратиться к текущим ожиданиям рынков о решении по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 18 июня, то 91,8% указывает на то, что ставка останется на текущем уровне 4,50%. Оставшиеся 8,2% приходятся на вероятность того, что ставка снизится на 25 бп до 4,25%. На данный момент рынки ожидают два снижения ставки до конца года. Ближайшее из них с максимальной вероятностью состоится на сентябрьском заседании.
Рост инвестиций в Беларусь и прибавка золотовалютных резервов
В результате всех этих событий, к закрытию пятничных торгов на БВФБ доллар подрос по отношению к евро, но снизился к юаню и российскому рублю. Так, евро по отношению к доллару снизился четвертую неделю подряд, на этот раз с 1,1340 до 1,1290 (-0,4%). К российскому рублю доллар снизился вторую неделю, с 83,2 до 82,5 (-0,8%). По отношению к юаню доллар снизился третью неделю, с 7,27 до 7,25 (-0,4%).
Что касается белорусского рубля, то на фоне роста российской валюты он уступил только ей, укрепившись при этом к доллару, евро и юаню.
На прошлой неделе Евразийский банк развития в своем еженедельном макрообзоре назвал основную причину роста инвестиций в Беларуси в январе-марте. По мнению аналитиков банка, в январе-марте инвестиции в основной капитал ускорились до 18,3% г/г после роста на 8% г/г в 2024 г. Основным драйвером стали закупки нового оборудования, объем которых вырос на 26,2% г/г и обеспечил более половины общего прироста. В обзоре отмечается, что инвестиции активно росли как в частном секторе, так и в секторе госпредприятий. «Этому способствовали снижение налогов на ввозимое оборудование и совершенствование инвестиционного законодательства. Ожидаем расширение инвестиций по итогам года на фоне упрощения доступа к заемным средствам, в том числе благодаря смягчению требований для инвестиционного кредитования», – говорится в макрообзоре ЕАБР.
На прошлой неделе Нацбанк опубликовал данные по состоянию ЗВР на начало мая. По данным регулятора за месяц они прибавили $872,8 млн (+8,7%) и достигли $10 942,3 млн. Основными драйверами роста ЗВР стали резервные активы в иностранной валюте, которые выросли в апреле на $513,1 млн до $3 820,3 млн (+15,5%) и монетарное золото, которое выросло в цене на $326,3 млн до $5 719,3 млн (+6,1%). С начала года ЗВР прибавили $2 019,7 млн или 22,6%.
Итоги недельных торгов
По итогам недели сильнее всего к белорусскому рублю в процентном выражении подешевел евро, он падает четвертую неделю, на этот раз с 3,4492 до 3,4150 (-0,99%). Далее идет доллар, который падает пятую неделю, на этот раз с 3,0405 до 3,0238 (-0,55%). Меньше прочих подешевел юань, после двух недель роста он скромно снизился с 4,1818 до 4,1735 за 10 юаней (-0,20%). Единственная подорожавшая валюта на этот раз - российский рубль. Он растет вторую неделю, на этот раз с 3,6557 до 3,6652 за 100 российских (+0,26%).
На этот раз снижение доллара и юаня в составе валютной корзины слегка «перевесило» рост российского рубля. В результате корзина после недели роста еле заметно подешевела на 0,03%, что означает соответствующее укрепление национальной валюты. Отметим, что на прошлой неделе доллар обновил минимум с начала года, а российский рубль – максимум ща этот период.
На текущей неделе российская валюта может продолжить укрепление к доллару и, в меньшей степени, к белорусскому рублю.
При подобном развитии событий через неделю доллар по отношению к российскому рублю может снизиться к 81,8. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, скромно подрастет до 3,67 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.