На минувшей неделе, к закрытию пятничных торгов на БВФБ, на внешних рынках доллар вновь торговался без единой тенденции. Он уступил евро и юаню, но при этом укрепился к российскому рублю. Изучаем итоги рынка валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
В ФРС рассказали о сценариях
Отметим, что последнее время чиновники ФРС используют новый метод для коммуникации с рынком. «Сценарный» подход объяснения реакции ФРС на различные экономические данные используют все больше спикеров американского регулятора в своих выступлениях. По словам главы ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалема, «крайне важно сообщать как о наиболее вероятном сценарии, так и о менее вероятных, которые могут иметь последствия, если они материализуются».
В минувший вторник глава ФРС Джером Пауэлл выступил на ежегодном форуме ЕЦБ. Среди прочего он отметил, что цены в США сейчас демонстрируют признаки возобновления тенденции к снижению инфляции, а в экономике по-прежнему устойчивый рост и сильный рынок труда. Однако, он «хотел бы видеть больше данных, подобных тем, что поступили недавно». В целом, Пауэлл положительно смотрит на последние данные, но утверждает, что ФРС нужно больше уверенности для снижения ставки.
В среду ФРС опубликовала подробный протокол своего заседания, состоявшегося 11–12 июня, так называемые «минутки». Основные тезисы этого документа:
- Большинство участников заседания отметили постепенное замедление экономического роста в США.
- Большинство участников считают текущую политику ограничительной.
- Некоторые участники заявили, что ФРС должна быть готова отреагировать на неожиданную экономическую слабость.
- Дальнейшее ослабление спроса может вызвать большую реакцию безработицы, чем в недавнем прошлом.
- Если инфляция сохранится на высоком уровне или будет расти дальше, возможно, потребуется повысить ставку.
- Ряд событий на рынках товаров и труда подтверждают мнение о том, что ценовое давление уменьшается.
В четверг глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби заявил, что для возвращения инфляции к 2% потребуется время. По его словам, еще предстоит увидеть много макроданных, прежде чем перейти к снижению ставки. При этом он опасается, что есть риски удержания ставки на максимумах слишком долго.
В пятницу в США вышли ежемесячные данные по рынку труда, которые оказались несколько противоречивыми. С одной стороны, безработица выросла до 4,1%, тогда как эксперты ожидали, что она сохранится на уровне 4,0%. С другой стороны, число новых рабочих мест вне сельского хозяйства оказалось оптимистичнее ожиданий экспертов, +206K против +191K.
Основываясь на последних данных, ФРС в своем полугодовом письменном отчете Конгрессу США, в частности, отметил:
- Инфляция заметно снизилась в прошлом году и показала скромный прогресс в этом году, но она по-прежнему остается выше таргета в 2%.
- Рост занятости был значительным, а уровень безработицы остался низким. Однако равновесие на рынке труда улучшилось по мере снижения количества вакансий и увеличения предложения рабочей силы.
- Рост ВВП был умеренным в I кв, тогда как рост внутреннего частного спроса оставался устойчивым на фоне более медленного, но все еще значительного увеличения потребительских расходов, умеренного роста капитальных расходов и резкого скачка в инвестициях в жилую недвижимость.
Если обратиться к ожиданиям рынков о решении по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 31 июля, то 93,3% (неделей ранее – 89,7%) указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне. Оставшиеся 6,7% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки ФРС с наибольшей вероятностью рынок ждет в сентябре, а всего до конца года ожидается два снижения, тут взгляды рынка за последние три недели не поменялись.
Статистика из Еврозоны и Китая влияет на курсы валют
А в Еврозоне потребительские цены в июне увеличились на 2,5% в годовом выражении, говорится в предварительном отчете Статистического управления Европейского союза (Евростата). Таким образом, инфляция замедлилась по сравнению с маем, когда она составила 2,6%. Относительно предыдущего месяца потребительские цены выросли на 0,2%.
Потребительские цены без учета таких волатильных факторов, как стоимость энергоносителей, продуктов питания и алкоголя (индекс CPI Core, который отслеживает ЕЦБ), в июне повысились на 2,9% в годовом выражении после такого же роста в мае. Самая высокая инфляция в годовом выражении зафиксирована в Бельгии (5,5%) и Хорватии (3.4%). Самый низкий рост цен наблюдался в Финляндии (0,6%) и Италии (0,9%).
Тем временем в Китае производственная активность продолжила снижаться в июне, в то время как активность в сфере услуг упала до пятимесячного минимума, следует из официальной статистики КНР. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) Национального бюро статистики составил 49,5 в июне, не изменившись по сравнению с маем, когда индекс уже был ниже 50-процентной отметки, отделяющей рост от спада, и соответствует среднему прогнозу 49,5, полученному в результате опроса Reuters.
В результате всех этих событий, к закрытию пятничных торгов на БВФБ доллар снизился к евро и юаню, но укрепился к российской валюте. Так, евро подрос к доллару третью неделю подряд, на этот раз с 1,0710 до 1,0830 (+1,1%). К российскому рублю доллар после двух недель снижения подрос с 86,3 до 88,3 (+2,4%). По отношению к юаню доллар, после недели роста, опустился с 7,32 до 7,30 (-0,2%).
Растущие доходы населения и кредиты давят на рубль
Что касается белорусского рубля, то по сравнению с предыдущей неделей он развернулся строго на 180 градусов. Национальная валюта заметно уступила всем иностранным валютам за исключением российской.
ЕАБР в начале завершившейся недели в своем регулярном макрообзоре обратил внимание на доходы населения. Эксперты банка отметили, что они сохраняют свой рост. Реальная заработная плата выросла на 12,8% г/г в мае. Растущие доходы способствуют расширению потребительской активности: розничный товарооборот увеличился на 12,4% г/г в мае после 9,4% г/г в апреле. Динамика спроса также поддерживается кредитованием. Розничный кредитный портфель банков в мае вырос на 2% м/м.
Тем временем МАРТ в начале прошлой недели отметил, что ускорение роста цен на импорт и годовой инфляции в России повлияли на рост потребительских цен в Беларуси. «Основными факторами, оказывающими влияние на потребительские цены, являются ускорение прироста цен производителей (на фоне роста затрат), цен импорта, а также высокая потребительская активность на фоне расширения внутреннего спроса. Давление на инфляцию оказывает ускорение прироста ИПЦ в РФ до 8,3% против 7,8% в апреле 2024 г. к апрелю 2023 г.», – говорится в сообщении министерства. Вместе с тем за прошедший год белорусский рубль укрепился к российскому порядка 3,8% (май 2024 года к маю 2023 года), что «несколько нивелировало инфляционное давление на внутренний рынок Беларуси от импорта российских товаров по более высоким ценам».
Итоги недели
По итогам недели к белорусскому рублю сильнее прочих валют в процентном выражении после недели снижения подорожал евро, с 3,3901 до 3,4811 (+2,68%). За ним идет юань, который после также после недели снижения вырос с 4,3258 до 4,4029 за 10 юаней (+1,78%). Менее прочих, и также после недели снижения, подрос доллар, с 3,1662 до 3,2155 (+1,56%). Единственная подешевевшая за неделю к белорусскому рублю валюта – российский рубль, который после двух недель роста упал с 3,6701 до 3,6398 за 100 российских (-0,83%).
На этот раз рост доллара и юаня в составе корзины «перевесил» снижение российского рубля. В результате, после недели снижения, корзина подорожала на 0,14%, что означает соответствующее ослабление национальной валюты.
На наступающей неделе мы ожидаем ослабление российской валюты как по отношению к доллару, так и, в меньшей степени, по отношению к белорусскому рублю.