Октябрь прошел под знаком президентских выборов и томительного ожидания реакции Запада на их результат, а результат устроил всех важных игроков (страны Запада вынуждены были согласиться с озвученными цифрами и начать политику смягчения санкций). Беларуси еще далеко до обещанного пять лет назад денежного дождя за подобное проведение выборов, но шаги в этом направлении уже делаются. Население же привычно подготовилось к ухудшению ситуации, так как денежно-финансовая политика осталась прежней, а значит, прежние факторы продолжают работать. В связи с этим, итоговые цифры по главному для населения отчету о размере ЗВР на 1 ноября 2015 года оказались приукрашенными.
По методологии МФВ официальные ЗВР увеличились на $ 38,1 млн с $ 4 млрд 629,8 млн до $ 4 млрд 666,7 млн (после сентябрьского прироста на $ 54,2 млн). Однако даже двухмесячных усилий оказалось недостаточно для восполнения августовских потерь, когда резкое ослабление «ушастика» обошлось для бюджета в $ 104,8 млн. Высоколиквидная часть резервов в октябре притормозила энергичный прирост, прибавив всего $ 91,8 млн после сентябрьского пополнения на $ 192,2 млн вслед августовской потери $ 164,0 млн. То есть денежные власти вывели резервы на траекторию роста.
По отчету о Международной ликвидности по основному долгу и прибившимся форвардам-фьючерсам требовалось выплатить $ 981,5 млн, что на $ 520,9 млн больше сентябрьской ноши (а она была сравнима с нагрузкой августа). То есть значительное ухудшение дел с долгами не привело к усушке резервов. То ли сказались прежние недоборы с внутренней валютной делянки, то ли задействовали привычные механизмы «перезанять, чтобы переотдать», благо наметился прогресс в переговорах с возможными кредиторами (остается утрясти формальности в трактовках программ реформ и уладить отдельные спорные моменты). А пока внутренних резервов хватило нарисовать вполне сносную картину.
Если подойти чисто формально к оценке возможностей октябрьского внутреннего валютного рынка, то имеем следующий расклад:
981,5 + 38,1 = $ 1 млрд 19,6 млн, что вдвое лучше такой же оценки урожайности сентября (460,6 + 54,2 = $ 514,8 млн). Но если привнести немного больше реализма, будет не все столь радужно.
Ретроспектива
В августе для выплаты $ 463,2 млн были задействовали высоколиквидные резервы на $ 104,8 млн. По линии двусторонних СВОП банки получили 2 трлн 550,3 млрд BYRили $ 145,4 млн. По аукционным сделкам СВОП банки получили 525,2 млрд BYR– это еще $ 29,9 млн. По местной методике расчета ЗВР «Резервные активы» вновь разошлись с официальными на $ 64,9 млн (официальные +258,9 млн, по местной +190,6 млн). В сентябрь перешло недоплаченных долгов $ 157,0 млн (по основному долгу с процентами должок снизился на $ 16,5 млн, но по форвардам вырос на $ 173,5 млн ). Итого расклад августа составляет минус $ 38,8 млн ( = 463,2 – 104,8 – 145,4 - 29,9 - 64,9 -157,0). Вполне логичный результат на фоне резко снизившегося предложения валюты и массовых закупок населением валюты.
В сентябре при выплате $ 460,6 млн высоколиквидные резервы выросли на $ 192,2 млн. По линии двусторонних СВОП банки не получили ничего. По аукционным сделкам СВОП досталось 562,4 млрд BYR– это $ 31,8 млн. По местной методике расчета ЗВР «Резервные активы» вновь разошлись с официальными на $ 141,8 млн (официальные +192,2 млн, по местной всего на +50,4 млн). В октябрь перешло недоплаченных долгов $ 392,5 млн (по основному долгу с процентами дорисовано $ 184,8 млн, но по форвардам прежняя оценка поправлена на $ 207,2 млн ). Итого сентябрьский расклад обеспечивает минус $ 86,7 млн ( = 460,6 + 192,2 – 31,8 – 141,8 -392,5). Это вполне сравнимо с августовской отдачей, когда поступлений выручки недостаточно, а урожайность местной делянки на минимуме.
После октябрьских выплат в размере $ 981,5 млн высоколиквидные резервы выросли на $ 91,8 млн. По линии двусторонних СВОП банки выпросили 26,2 млрд BYR– это $ 1,5 млн. По аукционным сделкам СВОП прошло 196,6 млрд BYR– это $ 11,3 млн. По местной методике расчета ЗВР «Резервные активы» выросли больше официальных на $ 158,6 млн (официальные +91,8 млн, по местной – прибавка на 250,4 млн). Правда, за скобками остается величина перешедшей в ноябрь недоплаты. С учетом данного неизвестного расклад октября рисуется как плюс $ 1 млрд 219,1 млн ( = 981,5 + 91,8 – 1,5 – 11,3 +158,6). Или в среднем за последние три месяца (1219,1 -86,7-38,8) / 3 = $ 364,5 млн. По крайней мере, есть намек на возврат ранее придержанного. Тем более что проходила информация о удачном рефинансировании НБ РБ своих прежних валютных облигаций на довольно значительную сумму (около 500 млн). И с золотом - беда, наблюдается то ли временная, то ли уже постоянная усушка их физического объема.
То есть по сравнению и прошедшими августом и сентябрем ситуация с резервами стала намного лучше, удалось даже восполнить часть прежних утрат по национальному определению, отложив $ 158,6 млн высоколиквидных средств. Но и нагрузка была значительная, что явно предполагает перенос основной тяжести на потом, то ли когда кредиты за правильное поведение на выборах будут оформлены, либо когда дружественный банк поможет разместить еврооблигации на фоне многомесячной серии роста официальных ЗВР.
Автор: RIORAN