Миллиарды на second-hand: как международный и белорусский капитал зарабатывает на бывшем в употреблении

Так, экс-CEO Avito.ru Владимир Правдивый, который возглавлял компанию на протяжении практически 7 лет и покинул ее в апреле 2023 года, возглавил AVIV Group (бывшая часть медиахолдинга Axel Springer). А экс-CEO Kufar.by и Onliner.by Артем Рабцевич возглавил крупнейшую на Кипре площадку по поиску работы Ergodotisi (часть крупного цифрового холдинга Double Tree, представленного на Кипре и в ОАЭ). Назначению Владимира Правдивого предшествовала крупная сделка с участием Private Equity фондов KKR и СPP Investments.

Разделение Axel Springer

А началось все с того, что в 2024 году Axel Springer объявила о масштабной реструктуризации, разделяя свой бизнес на две части:

• медиабизнес (новостные издания), в который вошли следующие медиа: BILD, Business Insider, POLITICO, WELT, idealo, Bonial, Morning Brew, Dyn Media, EMARKETER и совместная компания Ringier Axel Springer Poland;
• классифайды (онлайн-объявления), в которые включены The Stepstone Group, AVIV Group, finanzen.net и Awin.

Разделение было завершено в конце 2024 года. Общая оценка бизнеса, по данным из независимых источников, составила около 13,5 млрд евро. В то время как стоимость медиабизнеса была оценена в 3 млрд евро, стоимость классифайдов – в 10,5 млрд.

Как предполагают аналитики, выделение медиабизнеса из группы Axel Springer стало требованием инвестиционных фондов в рамках снижения возможных политических рисков для бизнеса в связи с переходом власти в США от демократов к республиканцам.

В целом такое разделение стало логическим завершением истории, которая началась еще в 2019 году, когда KKR совместно с CPP Investments выкупили 48,5 % Axel Springer за 6,7 млрд евро. В результате сделки, в 2020 году Axel Springer, до этого публичная компания, объявила о делистинге акций c Frankfurt Stock Exchange. Таким образом, компания из публичной превратилась в частную под частичным контролем Private Equity фондов.

Результатом сделки 2024 года стал мажоритарный контроль KKR и CPP Investments над бизнесом классифайдов, что позволило им определять дальнейшую стратегию развития. Именно под решение новых задач и была привлечена команда топ-менеджеров под руководством Владимира Правдивого.

Отметим, что ключевую позицию операционного директора COO AVIV Group занял Ovidiu Solomonov, который до 2021 года был операционным директором по региону ЕС в Adevinta. В частности, он курировал развитие белорусского классифайда Kufar.by, который был основан в 2010 году шведской компанией SCM Ventures – венчурным фондом медиаконцерна Schibsted, который также впоследствии осуществил разделение активов, в результате которого все классифайды группы перешли под бренд Adevinta.

Разделение активов Axel Springer при активном участии Private Equity фондов стало лишь частным случаем в череде ряда аналогичных событий последнего времени, подтвердившим усиление роли частного капитала на рынке цифровых платформ.

Adevinta от IPO до делистинга

Частный капитал ставит точку в публичной истории цифрового гиганта

В ноябре 2023 года группа частных инвестиционных фондов при ведущей роли Blackstone и Permira объявили о сделке по покупке одного из крупнейших в мире оператора классифайдов Adevinta (ex-владелец kufar.by) за 14 млрд евро. Логичным завершением процесса стал делистинг акций публичной компании с биржи. Стоит обратить внимание, что к моменту начала сделки Adevinta была публичной и ее акции обращались на Oslo Stock Exchange c апреля 2019 года.

IPO Adevinta стало возможным также, как и в случае с Axel Group, в результате трансформации бизнеса Schibsted Media и его разделения на издательский бизнес и бизнес по управлению классифайдами. Так под управлением Schibsted ASA оказались ведущие норвежские СМИ, такие как VG, Aftenposten, Aftonbladet, Svenska, Dagbladet и другие региональные и местные новостные агентства; скандинавские классифайды и маркетплейсы: Finn.no, Blocket.se и Tori.fi; а также порталы, связанные с личными финансами, типа Lendo, Bynk, Hypoteket.

Под бренд Adevinta были переведены все международные проекты группы в сфере классифайдов. На момент заключения сделки это были:

• Leboncoin.fr, ведущий сайт онлайн-объявлений во Франции, занимающий лидирующие позиции в сфере недвижимости и автомобилей;
• Schibsted – ведущий сайт онлайн-объявлений в Испании;
• 50% акций совместного предприятия OLX Brazil ведущего сайта онлайн-объявлений в Бразилии;
• Shpock нативный мобильный маркетплейс представленный в странах.
• А также ведущие торговые площадки в Италии, Австрии, Ирландии и Венгрии, Мексике, Чили, Беларуси (kufar.by), Колумбии, Доминиканской Республике, Марокко и Тунисе.

Поглощение eBay: когда охотник превратился в жертву

Спустя год, после появления на мировом рынке такого крупного независимого игрока в сфере классифайдов, как Adevinta, было объявлено о крупной M&A сделке: Adevinta объявила о переговорах по приобретению eBay Classifieds Group – части международной группы eBay. Сделка была закрыта в июле 2021 года. Бизнес eBay Classifieds Group был оценен в 9,2 млрд $, из которых 2,5 млрд $ было выплачено деньгами, а остальное акциями. В результате сделки eBay Classifieds Group стал крупнейшим акционером Adevinta c долей в 44 %. Кроме того, для прохождения регуляторных согласований Adevinta была вынуждена расстаться с некоторыми активами.

Кроме того, в 2022–2023 годах компания приняла решение уйти с ряда рынков и сконцентрироваться на исторических европейских рынках. По итогам 2023 года компания присутствовала в 10 странах. Выручка компании в 2023-м выросла на 11 %, до 1,83 млрд $, EBITDA увеличилась на 19 %, до 651 млн евро.

Очевидно, что истории трансформации двух медиагигантов повторяют друг друга в точности до деталей.

Также важно отметить изменение роли Private Equity фондов на протяжении длительного периода времени. Если ранее инвестиционные фонды, как правило, приобретали значительный миноритарный пакет, оставаясь при этом исключительно финансовым инвестором, то сейчас они стараются получить стопроцентный контроль в высоко маржинальных цифровых бизнесах, способных генерировать стабильный высокий денежный поток на протяжении длительного промежутка времени. В таких обстоятельствах понятным становится массовый делистинг и превращение публичных компаний в частные.

Классифайды СНГ в глобальном контексте

История

В странах СНГ классифайды также играют значимую роль. История этих площадок начиналась с известной в постсоветских странах газеты «Из рук в руки». Газета начала издаваться в 1992 году. А к 2009 году уже насчитывалось более 100 региональных отделений в России, Казахстане и Беларуси. Общий тираж превышал 2 млн экземпляров. Аудитория одного номера достигала 4 млн читателей. Издателем выступало ООО «Пронто-Медиа».

В январе 2006 года 100 % «Пронто-Москва» консолидировала Trader Media East (TME, восточноевропейское подразделение голландского издательского холдинга Trader Classified Media NV). Оценка бизнеса составила 840 млн $. В феврале 2006 года Trader Media East проводит IPO на Лондонской бирже по оценке 650 млн $.

А в июле 2006 года TME продала свои европейские и латиноамериканские активы шведскому Schibsted ASA за 742 млн $.

Интересно, что в 2005 году доля электронного бизнеса в выручке «Пронто-Медиа» составляет лишь 2 %.

Классифайд «Авито» (Avito) был создан в октябре 2007-го. Основали компанию шведские предприниматели Йонас Нордландер и Филип Энгельберт.

Площадка Kufar.by была основана в 2010 году шведской компанией SCM Ventures, участником международного медиаконцерна Schibsted.

Современное состояние и тренды

Рынок C2C в постсоветских странах развивается очень динамично.

Так, российский рынок С2С-объявлений в 2024 году превысил 3,2 трлн рублей (около 30 млрд $), что соответствует росту более чем в 11 раз с 2017 года. И в общем объеме рынка e-commerce достиг 27 %. Необходимо отметить, что этот показатель равен стоимостному выражению товаров, проданных посредством цифровых C2C-платформ.

По оценкам экспертов, сейчас российский рынок достиг состояния зрелости с точки зрения появления новых игроков. Лидер рынка Avito демонстрирует высокие темпы роста и расширяет свое присутствие в другие вертикали. В частности, в «Недвижимость», «Авто», «Финтех», «Путешествия», «Работа» и пр.

Это создает угрозу в первую очередь нишевым игрокам, которые остаются внеэкосистемными (например, Cian или HH), комментирует для Myfin.by источник на рынке.

– Основным вызовом для Avito являются попытки ведущих платформ (Ozon, WB или Yandex) и банковских экосистем (Sber и T-bank) выйти в нишу классифайдов-генералистов или занять определенные ниши. Так, Sber уже присутствует на рынке недвижимости, а Yandex – в категории «Авто», «Недвижимость», прочих. С другой стороны, потенциал развития Avito также не исключает создания конкуренции на традиционных для упомянутых выше игроков рынках, – говорит наш собеседник.

В открытых источниках практически отсутствуют цифры по объему рынков С2С-объявлений Беларуси, Казахстана или Узбекистана. Зачастую они отражают лишь выручку профильных игроков.

Тем не менее не будет преувеличением оценить объемы рынков этих стран исходя из пропорций, аналогичных российскому (поведенческий паттерн практически идентичен).

По прогнозам, исходя из этого объем рынка C2C-объявлений в Казахстане в 2024 году достигнет объема в 2,3 млрд $, увеличившись с 2017 года практически в 20 раз. Сказывается эффект низкой базы, высокое проникновение цифровых сервисов в экономике, а также положительная динамика роста численности населения.

Одним из важных событий 2023 года была сделка Kaspi по приобретению Kolesa Group. В результате данной сделки одна из крупнейших платформ объявлений Market.kz была трансформирована в «Kaspi Объявления», став частью экосистемы Kaspi.

Что касается Узбекистана, то именно этот сегмент рынка e-commerce оценить представляется невозможным в силу низкого проникновения цифровых и платежных сервисов. Тем не менее именно в силу данных причин рынок развивается бурными темпами, привлекая к себе внимание ведущих мировых игроков.

По информации из некоторых источников, OLX в настоящий момент изучает спрос на свои активы в Казахстане и Узбекистане согласно планам по оптимизации своего международного присутствия.

Прогноз для рынка Беларуси

По оценкам эксперта Myfin.by, в Беларуси рынок C2C-объявлений в 2025 году может достигнуть 380 млн $, сохраняя среднегодовые темпы прироста на уровне 10-11 %. Необходимо отметить, что в белорусских рублях динамика роста этого сегмента будет существенно выше и приближаться к темпам соседних стран.

Как объясняет наш источник, особенностью белорусского рынка С2С-объявлений является достаточно низкая конкуренция, а также отсутствие крупных национальных экосистемных игроков по аналогии с рынками России или Казахстана. Ведущая роль принадлежит классифайду-генералисту kufar.by, который в последнее время активно развивает дополнительные вертикали в сфере «Авто» и «Недвижимости», пытаясь составить конкуренцию лидерам данных сегментов av.by (авто) и realt.by (недвижимость).

Определенную нишу также занимает onliner.by, который в данном сегменте представлен частью своего портала под названием baraholka.

События последних лет показывают, что белорусские классифайд-площадки также привлекали внимание Private Equity фондов. Попытка консолидировать рынок была предпринята фондом Zubr Capital, который в 2017 году инвестировал в проект, объединяющий A.TUT.BY и av.by. В результате появился лидер рынка по перепродаже автомобилей и запчастей. В 2020 году фонд также инвестировал в крупнейшую С2С-платформу объявлений в сфере недвижимости в Беларуси – realt.by.

В 2022 году на рынке появлялась информация, что Zubr Capital активно проявлял интерес к выкупу kufar.by у объявившего об уходе с белорусского рынка Adevinta, однако сделка не состоялась. Судя по пресс-релизу, размещенному на сайте норвежской компании в апреле 2022 года, kufar.by был продан местной команде топ-менеджеров. В годовом отчете Adevinta отразила списание расходов в размере 1 млн евро.

Источник Myfin.by прогнозирует, что в обозримой перспективе вряд ли стоит ожидать появления других Private Equity фондов, желающих инвестировать в белорусские цифровые С2С-площадки. Аргументы такие:

• во-первых, это связано с отсутствием перспектив взрывного роста рынка (рост населения, рост доходов населения, новые ниши и пр.);
• во-вторых, с наличием серьезных регуляторных ограничений в сфере развития платежных инструментов, а также с отсутствием качественных и удобных логистических сервисов;
• в-третьих, с возможностью быстрой экспансии на белорусский рынок таких крупных игроков, как Avito, экосистемных продуктов Сбербанка («Дом.Клик»), или расширения присутствия сервисов «Яндекса».

К слову, Avito в настоящий момент активно прорабатывает возможность выхода на белорусский рынок. Тем не менее факторы, перечисленные в первых двух пунктах, вместе с двузначными темпами роста на основных рынках присутствия в среднесрочной перспективе будут сдерживать экспансию внешних игроков на белорусский рынок. Однако это не исключает консолидацию рынка со стороны представителей белорусского капитала.

Сравнительная таблица крупнейших классифайдов России, Беларуси, Казахстана и Узбекистана

Оксана Кузнецова

Журналист

Оцените статью:

12Нравится

6Смешно

9Удивлен

2Грустно

2Возмутительно