В российском Газпромбанке прогнозируют в 2021 году укрепление белорусского рубля до 2,5 за доллар, рост экспорта на 15% и восстановление экономического роста до 2%. Подробнее о прогнозе аналитиков Газпромбанка и влиянии внешних и внутренних факторов на экономику и финансы Беларуси рассказала заместитель начальника департамента анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Гульнара Хайдаршина на круглом столе «Долговой рынок Республики Беларусь», организованном в Минске агентством Cbonds.
«Интересно, что спад экономики Беларуси был не такой сильный, как предсказывали ведущие мировые финансовые институты и ожидал рынок. Экономика упала всего лишь на 0,9%. МВФ ожидал спада на 3%. Также хотелось бы отметить, что средний спад по СНГ составил 3,3%. Ситуация в экономике Беларуси в общем-то была сюрпризом для многих инвесторов», – сказала Гульнара Хайдаршина.
Что касается пика падения белорусской экономики, то он пришелся на второй квартал, когда страны партнеры Беларуси приняли противоэпидемические меры – из-за этого просел экспорт. При этом белорусская экономика начала восстанавливаться несколько раньше других экономик. С третьего квартала темпы снижения ВВП начали приближаться к нулевым значениям и вышли на этот уровень в четвертом квартале.
Что ждет белорусскую экономику в 2021 году
«Мы ожидаем, что в этом году экономика вернется к росту. И это подтверждают первые статистические данные (в январе рост 1,3%). Полагаем, что экономику поддержит экспорт, поскольку на внутреннее потребление и его восстановление потребуется больше времени. Драйверами будут прежде всего нефтеперерабатывающая и пищевая промышленности, сельское хозяйство. Мы ожидаем, что в этом году рост экономики восстановится до 2%», – сказала Гульнара Хайдаршина.
Основной двигатель – экспорт
По мнению аналитика, экспорт – один из ключевых факторов восстановления экономики в этом году, при этом она отметила роль не только сырьевых товаров, но и продукции с высокой добавленной стоимостью.
- потребительские кредиты
- кредиты на авто
- бизнес-кредиты
- кредиты на жилье
- вклады
- займы
- продукты РКО
- кредитные карты
- расчетные карты
- услуги лизинга новых авто
- услуги лизинга авто с пробегом
- услуги лизинга авто для бизнеса
«Министерство экономики Беларуси ожидает роста экспорта на 10%, но мы ожидаем на 15% – из-за низкой базы прошлого года. Причем интересно, что несмотря на пандемию, в прошлом году Беларусь экспортировала на 11,5% больше товаров в Китай и на 20% больше продовольственной продукции в Казахстан. Получается, что при том росте мировых цен на продовольствие, которое мы сейчас наблюдаем, Беларусь может выиграть от этого», – подчеркнула эксперт.
О переходе в российские порты
В Газпромбанке провели анализ ситуации в связи с переориентацией перевалки грузов на российские порты и «уходом» из портов латвийской Клайпеды.
«Из Клайпеды экспортируется только 1/5 часть белорусских нефтепродуктов. И даже если удорожание произойдет, что маловероятно, то оно не будет значительным. И оно будет компенсировано повышением тарифов за транзит нефти через территорию Беларуси на 6,6%. Это может добавить в бюджет порядка 10 млн долларов. Этого более чем достаточно, чтобы перекрыть возможный рост издержек», – сказала аналитик Газпромбанка.
Политика Нацбанка
«Что касается денежно-кредитной политики, сейчас у Нацбанка достаточно непростая ситуация. Нужно найти баланс между поддержкой экономики, созданием благоприятных денежно-кредитных условий и подавлением инфляционных процессов. Мы видим, что последние месяцы инфляция в Беларуси ускоряется. Но это характерно вообще для большинства стран СНГ. Ключевыми инфляционными факторами выступили ослабление белорусского рубля в прошлом году, рост мировых цен на продовольствие и отмена льгот по НДС на отдельные группы товаров. И удорожание импорта из стран-партнеров», – отметила Гульнара Хайдаршина.
Инфляция в России и Беларуси очень коррелируют между собой. Для Беларуси РФ является ключевым импортером. «К концу года мы ждем, что инфляция в Беларуси нормализуется. В том числе благодаря мерам Нацбанка, который очень плотно занялся ограничением денежной массы. Воздержавшись от повышения ставки, чтобы избежать повышенной нагрузки на бюджет, Нацбанк ограничивает денежное предложение и таким образом достигнет успеха сдерживания инфляционных рисков», – считает эксперт Газпромбанка.
Ситуация на валютном рынке
«В прошлом году равновесие на валютном рынке было смещено в пользу спроса на иностранную валюту со стороны населения. И белорусский рубль ослаб на 20%. Мы видели два всплеска спроса на валюту. Первый произошел в марте, когда началась пандемия, и люди были не уверены в завтрашнем дне. И второй был в августе в период выборов», – констатировала Гульнара Хайдаршина.
Соответственно, «опускалась чаша весов» с предложением валюты, так как упала экспортная выручка. И Нацбанку ничего не оставалось как поместить на эту «чашу весов» огромную «гирю» интервенций. На поддержку рубля было потрачено порядка 2,5 млрд долларов. Таким образом рынок был приведен в равновесие.
«Что касается этого года, мы видим, что эти «чаши весов» сейчас пришли в равновесие. То есть девальвационные ожидания населения нормализовались, а экспортная выручка начинает нормализовываться. Поэтому велика вероятность того, что в этом году «гиря» Нацбанка будет лежать в ящике и никто ее доставать не будет», – полагает эксперт Газпромбанка.
О дефиците текущего счета
По мнению аналитика, поддержку белорусскому рублю окажет текущий счет. В Газпромбанке ожидают роста экспортной выручки, с одной стороны. Но импорт будет восстанавливаться медленнее – из-за того, что на внутреннее потребление нужно больше времени. Баланс экспорта-импорта будет поддерживать текущий счет. В этом году дефицит текущего счета не превысит 0,2% ВВП. Кроме того, поддержку белорусскому рублю окажет нормализация девальвационных ожиданий участников рынка. И мы уже сейчас видим, что население стало нетто-продавцом наличной иностранной валюты, отметила Гульнара Хайдаршина.
«Кроме того, корреляция между российским и белорусским рублем очень высокая – превышает 95%. Это связано с внешней торговлей, поскольку при ослаблении российского рубля снижается выручка Беларуси в долларах США и идет давление на текущий счет. В этом году мы ожидаем укрепления российского рубля и, соответственно, это позволит и белорусскому рублю также укрепиться - до 2,5 рубля за доллар», - подчеркнула аналитик.
В целом она отметила развитие взаимосвязи между экономиками Беларуси и России, что создает почву для потенциального размещения в российских рублях на Московской бирже. Это позволит в том числе уменьшить валютные риски для Беларуси.
около 250 представителей финансового
рынка Беларуси и России. Фото: Cbonds.
О международных резервах
Эксперт напомнила, что в последнее время было много негативных заголовков в публикациях о том, что в прошлом году Беларусь потратила 2,5 млрд долларов международных резервов. «Но важно понимать, что эти 2,5 млрд долларов были потрачены из запаса, который был создан Нацбанком в 2019 году как раз на случай внешних шоков. Этот запас составлял 2,4 млрд долларов. Соответственно, он потрачен по назначению, когда имел место внешний шок. И резервы Беларуси вернулись в исходное состояние.
Что касается наших
прогнозов на конец года, мы ожидаем
стабилизации резервов на текущей
отметке. Этому будет способствовать
снижение дефицита текущего счета,
сохранение кредитной поддержки со
стороны России (предоставление второго
транша госкредита России в размере 500
млн долларов). Также окажут поддержку
экспортные пошлины», – пояснила Гульнара Хайдаршина.
О долговой нагрузке
Долговая нагрузка в прошлом году возросла и составила 43,5% ВВП. Но Минфин подходит консервативно к новым заимствованиям и это вызывает положительную оценку, сказала эксперт. Рост долговой нагрузки связан с ослаблением белорусского рубля. Это привело к снижению ВВП в долларах США и, соответственно, к росту относительного показателя. Поскольку в этом году белорусский рубль имеет потенциал укрепления, то по базовому сценарию Газпромбанка при укреплении белорусского рубля до 2,5 за доллар долговая нагрузка в Беларуси может снизиться до уровня меньше 40% ВВП.
Что же касается источников для выплаты долгов, они достаточны. Изначально в Газпромбанке оценивали объем выплат в 3 млрд долларов, но с учетом того, что достигнуты договоренности отсрочки долгов по российским госкредитам (в том числе по кредиту на строительство Белорусской АЭС) сумма может составить 2,5 млрд долларов. Соответственно, на выплаты пойдут международные резервы, экспортные пошлины, российский кредит (500 млн долларов). Таким образом вся сумма выплат будет покрыта без привлечения дополнительных кредитов.
Что касается бюджетной политики, Минфин придерживается максимально возможного консервативного подхода к расходам бюджета. В этом году дефицит бюджета может расшириться, по оценкам Газпромбанка, до 2,6% ВВП. Но это объяснимо, потому что в постпандемический период все экономики поддерживаются за счет бюджетных средств, отметила эксперт. Если сравнивать дефициты бюджета в других странах СНГ, то белорусский дефицит ниже среднего уровня. При этом все страны запланировали дефицитный бюджет.
О международных рейтингах
По словам эксперта, часть инвесторов задает вопрос, есть ли риски для понижения международных кредитных рейтингов Беларуси. Действительно, в сентябре прошлого года агентства Fitch и Standard & Poors изменили прогноз по рейтингам на негативный со стабильного – на пике спроса населения на иностранную валюту и при оттоке вкладов. Moody’s сохранило стабильный прогноз. Сейчас, отмечает аналитик, факторы, которые привели к изменению рейтингов, смягчились. Спрос населения на валюту нормализовался. Ситуация в отношении вкладов в национальной валюте качнулась в другую сторону.
Что в итоге?
«Таким образом, динамика резервов должна стабилизироваться к концу года. Источников для покрытия внешнего долга достаточно. Понятно, что есть проблемы, которые должны решаться, надо проводить структурные реформы. Но Беларусь достойно встретила прошлый год и создала задел для того, чтобы вернуться к росту», – подвела итог Гульнара Хайдаршина.