На минувшей неделе, к закрытию пятничных торгов на БВФБ, на внешних рынках доллар показал неоднозначную динамику. Он немного укрепился к евро, но уступил юаню и заметно снизился к российскому рублю. Какова ситуация на рынке валют и как она повлияла на курсы, разбираемся с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Неделя тишины в ФРС
С начала прошлой недели у ФРС начался так называемый Blackout период, который продлится до заседания Комитета по открытым рынкам в ближайшую среду. Перед заседаниями Комитета ФРС требует от его участников воздержаться от взаимодействия со СМИ и любыми другими участниками рынка на темы затрагивающие макроэкономические события или ДКП. Это делается для исключения волатильности на рынках, так как комментарии чиновников тщательно анализируются в поисках подсказок о направлении ДКП.
Однако, никто не может помешать высказываться на тему денежной политики экс-чиновникам американского регулятора. Бывший глава ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли долгое время был сторонником удержания ставки «higher for longer». Но факты изменились, и он изменил свое мнение. По его словам, ФРС должна снизить ставку, предпочтительно на ближайшем заседании. В свою очередь, бывший глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард отметил на прошлой неделе, что экономический рост США в первой половине 2024 составил около 2%, и эти цифры не указывают на рецессию в настоящее время. Он полагает, что экономика замедляется, но замедляется до трендовых темпов роста. «Это мягкая посадка».
В четверг стал известен рост экономики США во втором квартале. Он составил +2,8% кв/кв вместо ожидавшихся экспертами 2,0%, после роста на 1,4% в первом квартале. Росту показателя в основном способствовали устойчивые потребительские расходы. Из других важных показателей отметим публикацию индекса инфляции, на который в первую очередь обращает внимание ФРС, Core PCE. Инфляция по этому показателю выросла в июне на 2,6% г/г вместо ожидавшихся 2,5%, не изменившись с предыдущего месяца.
Если обратиться к ожиданиям рынков о решении по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 31 июля, то 94,8% (неделей ранее – 97,4%) указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне.
Оставшиеся 5,2% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки ФРС с наибольшей вероятностью (89,6%) рынок ждет в сентябре, а всего до конца года ожидается три снижения. Тут ситуация за неделю не изменилась.
Неожиданное снижение ставок от Народного банка Китая
В начале прошлой недели Народный банк Китая неожиданно снизил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на 10 базисных пунктов – с 3,45% до 3,35% годовых. Ставка по пятилетним кредитам, являющаяся ориентиром для рынка ипотеки, снижена до 3,85% с 3,95%. Обе ставки оказались на рекордных минимумах, в то время как эксперты не ожидали их изменения. Кроме того, НБК впервые почти за год уменьшил ставку по семидневным операциям РЕПО – с 1,8% до 1,7%.
Решение о снижении ставок принято с целью «наращивания финансовой поддержки экономики», говорится в сообщении китайского Центробанка. LPR стала бенчмарком в августе 2019 года после проведения китайским ЦБ реформы процентных ставок. С 2020 года НБК требует от банков ориентироваться именно на LPR при определении ставок по новым кредитам. Пятилетняя ставка напрямую влияет на стоимость ипотечных кредитов, годовая – всех остальных.
По мнению агентства Bloomberg, именно ставка по семидневным операциям РЕПО в будущем может стать ключевой для НБК, который хотел бы ориентироваться на более краткосрочные ставки.
А спустя три дня, в четверг, НБК провел незапланированное заседание, по итогам которого снизил ставку по кредитам сроком на год, выдаваемым в рамках программы среднесрочного кредитования (MLF), до 2,3% годовых с 2,5%. MLF является важным кредитным инструментом, используемым китайским регулятором для предоставления ликвидности коммерческим банкам. Снижение ставки стало первым за год и рекордным с апреля 2020 года.
Рост ставок в России
Пока мировые центробанки снижают ставки, или как минимум, подумывают об этом, Банк России в пятницу повысил ставку на 200 б.п. до 18%, что, впрочем, полностью соответствовало ожиданиям рынка и консенсусу экспертов. «Для того, чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели – существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Прогноз Банка России существенно пересмотрен, в том числе по инфляции на 2024 год повышен до 6,5-7,0%», – говориться в комментарии российского регулятора.
Кроме того, в начале прошлой недели ЦБ РФ опубликовал детали новой системы расчета курса доллара и евро. Так, для исключения экстремальных значений курса, которые выбиваются из среднего диапазона, российский регулятор будет отсекать 25% самых низких и высоких значений. Согласно документам ЦБ РФ, курс доллара и евро к российскому рублю будет устанавливаться на основе информации о внебиржевых сделках между банками, заключенных в течение дня до 15:30 по московскому времени. Напомним, что ранее российский регулятор перестал публиковать статистику внебиржевого валютного рынка, поэтому повторить расчеты ЦБ «простым смертным» не удастся.
В результате всех этих событий, к закрытию пятничных торгов на БВФБ доллар немного укрепился к евро, но уступил юаню и российской валюте. Так, евро, снизился к доллару вторую неделю подряд, на этот раз с 1,0880 до 1,0850 (-0,2%). К российскому рублю доллар после недели роста обвалился с 88,3 до 86,4 (-2,2%). По отношению к юаню доллар снижается четвертую неделю, на этот раз с 7,26 до 7,23 (-0,4%).
Из других событий на мировых рынках отметим падение серебра ниже $28 за тройскую унцию, к уровням начала мая.
Белорусский рубль на высоте
Что касается белорусского рубля, то он укрепился сразу ко всем валютам кроме российской.
ЕАБР в начале завершившейся недели в своем регулярном макрообзоре обратил внимание на рост экономики в РБ. Эксперты банка отметили, что ВВП в Беларуси вырос на 5% г/г в январе-июне 2024 г. после 5,2% г/г в январе-мае. Промышленность (+7,1% г/г) по-прежнему выступает основным локомотивом экономики, формируя около 40% прироста ВВП. Поддержку оказывает и высокий уровень конечного потребления: розничный товарооборот увеличился на 11,5% г/г. Еще один драйвер роста – сельское хозяйство (+10,2% г/г), что во многом связано с опережением сроков уборки зерновых и заготовки кормов. Инвестиции сохраняют высокий рост (+7,6% г/г) на фоне стимулирующих мер правительства. Формируется тенденция восстановления отрасли информационных технологий. Эксперты банка прогнозируют рост ВВП на уровне 3,4% по итогам года.
В начале прошлой недели Нацбанк Беларуси повысил отдельные значения расчетных величин стандартного риска (РВСР) на август 2024 года. Как сообщается на сайте регулятора, РВСР по новым кредитам в национальной валюте, предоставленным юридическим лицам (за исключением льготных), составит 12,5% годовых (в июле – 11,98%). По новым кредитам в национальной валюте, предоставленным физическим лицам (за исключением льготных), РВСР составит 17,71% годовых (в июле – 17,22%). Расчетные величины стандартного риска – показатель уровня процентной ставки по кредитам, превышение которого не приветствуется регулятором и указывает на рисковую политику, проводимую банком. После принятых решений, в августе можно ожидать пропорционального роста процентных ставок по новым кредитам в среднем по банковской системе, хотя ситуация в разных банках может различаться.
По итогам недели к белорусскому рублю подешевели все иностранные валюты, кроме российского рубля. Больше прочих валют в процентном выражении к белорусскому рублю упал евро, он снижается вторую неделю, на этот раз с 3,4496 до 3,3808 (-1,99%). Это максимальное недельное падение европейской валюты к белорусской с октября прошлого года. За ним идет доллар, который снижается третью неделю, на этот раз с 3,1710 до 3,1151 (-1,76%). Меньше прочих валют потерял в цене юань. Он также дешевеет третью неделю, на этот раз с 4,3701 до 4,3082 за 10 юаней (-1,42%). При этом евро и доллар обновили минимумы с начала года. Единственная подросшая валюта – это российский рубль, с 3,5926 до 3,6071 за 100 российских (+0,40%).
На этот раз падение доллара и юаня в составе корзины «перевесило» рост российского рубля. В результате она подешевела третью неделю подряд, на этот раз на 0,43%, что означает соответствующее укрепление национальной валюты.
На текущей неделе мы ожидаем роста российской валюты как по отношению к доллару, так и, в меньшей степени, по отношению к белорусскому рублю.
При таком сценарии к концу недели доллар по отношению к российскому рублю может подешеветь до 84,5. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, подрастет к 3,62 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.