На минувшей неделе, к закрытию пятничных торгов на БВФБ, на внешних рынках доллар снизился к большинству мировых валют, включая евро, юань и российский рубль. Подводим итоги белорусского рынка валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
ФРС не торопится снижать ставку: не раньше декабря
В начале прошлой недели глава ФРБ Миннеаполис Нил Кашкари заявил о том, что экономика США сильнее, чем в других странах, которые снижают ставки. Он предполагает, что снижение ставки может произойти в декабре. «Мы находимся в очень выгодном положении, чтобы не торопиться и получить больше данных, прежде чем принимать решение по ставке», – отметил чиновник ФРС.
В свою очередь, глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер считает, что одно сокращение ставки было бы уместно в этом году. При этом два сокращения или ни одного также вполне возможны в зависимости от данных. Он полагает, что последние данные по инфляции довольно многообещающие, но не дают необходимой уверенности.
Тем временем глава ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем отметил, что, если инфляция существенно застрянет выше 2% или двинется выше, он поддержит дополнительное ужесточение. По его словам, есть потенциальные признаки продолжения прогресса в снижении инфляции, а рынок труда больше не кажется перегретым, хотя и остается напряженным.
Ну а глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин полагает, что необходимо увидеть более четкие признаки снижения инфляции перед сокращением ставки. «ФРС находится в хорошем положении, у нее есть необходимые инструменты для работы. Поток данных определит дальнейшие шаги после первого снижения ставки», – отметил он.
Если обратиться к ожиданиям рынков о решении по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 31 июля, то 89,7% (столько же, как и неделей ранее) указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне. Оставшиеся 10,3% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки ФРС с наибольшей вероятностью рынок ждет в сентябре, а всего до конца года ожидается два снижения, и тут взгляды рынка с прошлой недели не поменялись.
Инфляция в Еврозоне растет
Потребительские цены в Еврозоне в мае увеличились на 2,6% в годовом выражении. Об этом говорится в окончательном отчете статистического управления Европейского союза (Евростата). Таким образом, инфляция ускорилась по сравнению с апрелем, когда она составила 2,4% и была минимальной с ноября прошлого года. Относительно предыдущего месяца цены в еврозоне выросли на 0,2%.
Потребительские цены без учета таких волатильных факторов, как стоимость энергоносителей, продуктов питания и алкоголя (индекс Core CPI, который отслеживает ЕЦБ), в прошлом месяце выросли на 2,9% в годовом выражении после роста на 2,7% месяцем ранее. При этом в Латвии была зафиксирована нулевая инфляция. Низкая инфляция была отмечена в Финляндии (0,4%), Италии (0,8%) и Литве (0,9%) Самый высокий рост потребительских цен зафиксирован в Румынии (5,8%), Бельгии (4,9%) и Хорватии (4,3%).
МВФ прогнозирует, что инфляция в Еврозоне вернется к целевому показателю ЕЦБ в 2% во второй половине 2025 года. ЕЦБ может смягчать денежно-кредитную политику постепенно – темпами, которые будут зависеть от статданных, говорится в докладе МВФ по Еврозоне. Прогнозы замедления инфляции предполагают, что ставка по депозитам ЕЦБ может быть понижена до 2,5% к концу 3-го квартала 2025 года. Этот уровень ставки эксперты МВФ считают нейтральным, то есть, как не сдерживающим, так и не стимулирующим экономическую активность.
ЕЦБ снизил три ключевые ставки на 25 базисных пунктов на июньском заседании. Базовая ставка по кредитам теперь составляет 4,25%, ставка по депозитам – 3,75%, по маржинальным кредитам – 4,5%. Дальнейшее постепенное смягчение монетарной политики позволит сдержать инфляционные ожидания и избежать чрезмерного ограничения экономической активности, считают в МВФ. Согласно апрельскому прогнозу МВФ, экономика Еврозоны вырастет на 0,8% в 2024 году и на 1,5% в 2025 году. В 2023 году ВВП региона увеличился на 0,4%.
Экспортерам разрешили продавать меньше валюты
Тем временем, правительство РФ смягчило требование об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. «Для крупнейших российских экспортеров смягчены требования об обязательной репатриации валютной выручки. Ранее они были обязаны зачислять на свои счета в уполномоченных банках не менее 80% иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам. Теперь этот порог снижен до 60%», – говорится на сайте правительства РФ. Решение «принято с учетом стабилизации курса национальной валюты и достижения достаточного уровня валютной ликвидности». Требование об обязательной продаже валютной выручки было введено в октябре 2023 года. Оно касается экспортеров, работающих в топливно-энергетическом комплексе, отраслях черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства. Предполагается, что мера будет действовать до 30 апреля 2025 года.
Сам российский валютный рынок на прошлой неделе изрядно лихорадило. Первую половину недели российская валюта заметно укреплялась, но к концу недели вернула большую часть роста, хоть и осталась в плюсе. И всё это происходило с высокой волатильностью, амплитуда курсовых колебаний и в одну, и в другую сторону была заметно выше средней.
Основная причина укрепление российского рубля в начале недели, как это не парадоксально, – новые санкции.
В ситуации, когда затрудняется импорт и перевод валюты за рубеж, спрос на валюту резко обваливается, как и ее курс. Пока не находятся обходные пути. Что касается высокой волатильности – причина в полной перестройке российского валютного рынка. Неделей ранее мы рассказывали о приостановке торгов долларом и евро на Мосбирже. А именно в ходе этих торгов ранее устанавливался официальный курс, который был для всех ориентиром.
Как работает курсообразование после санкций
Сейчас курсообразование в паре доллар-российский рубль идет несколькими путями. Во-первых, это торги фьючерсными контрактами на валютные пары на Мосбирже. Во-вторых, это торговля там же парой юань-рубль, которая с применением курса доллар-юань позволяет арифметически вычислить (получить синтетический курс) доллар-рубль. В-третьих, сейчас существует не очень прозрачный механизм установки официального курса ЦБР, который происходит благодаря сведению в электронной системе межбанковских сделок.
В результате всех этих событий, к закрытию пятничных торгов на БВФБ доллар снизился к мировым валютам. Так, евро подрос к доллару после недели снижения, с 1,0686 до 1,0694 (+0,1%). К российскому рублю, после недели роста, доллар снизился с 89,3 до 88,5 (-0,9%). По отношению к юаню доллар, после недели роста, упал с 7,31 до 7,24 (-0,9%).
Что касается белорусского рубля, то он снизился сразу ко всем основным валютам.
Ситуация в Беларуси
ЕАБР в начале завершившейся недели в своем регулярном макрообзоре обратил внимание на инфляцию в Беларуси. Эксперты банка отметили, что в Беларуси прирост цен составил 5,7% г/г в мае после 5,6% г/г в апреле. Инфляция в сегменте непродовольственных товаров сформировалась на уровне 4,1% г/г в мае после 3,9% г/г в апреле. Рост цен на продовольственные товары составил 6,2% г/г, на услуги – 6,9% г/г, сохранившись на уровне предыдущего месяца. Государственное регулирование по-прежнему остается определяющим фактором динамики цен. Высокий рост заработных плат и расширяющееся кредитование остаются факторами риска для усиления проинфляционного давления.
В минувшую пятницу Нацбанк продлил действие текущих значений расчетных величин стандартного риска (РВСР) до конца июля. Регулятор сообщил на своем сайте, что РВСР по новым кредитам в национальной валюте, предоставленным юридическим лицам (за исключением льготных), остаются на уровне 11,98% годовых. По новым кредитам в национальной валюте, предоставленным физическим лицам (за исключением льготных), РВСР составит прежние 17,22% годовых.
По итогам недели к белорусскому рублю сильнее прочих валют в процентном выражении после двух недель снижения подорожал юань, с 4,3777 до 4,4548 за 10 юаней (+1,76%). За ним идет российский рубль, который вырос с 3,5846 до 3,6459 за 100 российских (+1,71%). Далее идет евро, который подорожал с 3,4191 до 3,4496 (+0,89%). Менее прочих вырос доллар, с 3,1996 до 3,2257 (+0,82%). Отметим, что доллар и евро продемонстрировали максимальный недельный рост с февраля, российская валюта – с января текущего года, а юань – с декабря прошлого. Кроме этого, в течение недели евро и юань успели обновить минимум с начала года, а российская валюта – максимум.
Рост всех валют, входящих в корзину, естественным образом заставил подрасти и ее саму. В результате корзина подорожала пятую неделю подряд, на этот раз на 1,45%, что означает соответствующее ослабление национальной валюты. Отметим, что стоимость корзины при этом третью неделю подряд обновляет максимум с начала года. Кроме того, корзина показала самый серьезный недельный рост с декабря 2022 года.
На наступающей неделе мы ожидаем укрепление российской валюты как по отношению к доллару, так и, в большей степени, по отношению к белорусскому рублю.
При таком сценарии к концу недели доллар по отношению к российскому рублю может снизиться к 87,7. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, вырастет до 3,71 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.