За 2024 год в Беларуси завершено 29 видимых сделок по слиянию и поглощению, смене собственника, приобретению активов (по имеющейся открытой информации на рынке). Притом что сделок было всего на 5 больше, чем в 2023-м, объем рынка вырос на 65%, до $1,8 млрд, подсчитали аналитики инвестиционной компании «Юнитер».
Три десятка — это много или мало?
В ежегодном обзоре компании говорится, что в структуре сделок за 2024 год абсолютно доминирует локальный формат (около 66% от всего количества). Такой акцент связан в первую очередь со спецификой рынка в прошлом году (участие компаний государственной формы собственности, интерес к активам в секторе «Недвижимость» и стрессовым активам). В последние 3 года на локальный формат сделок приходилась разная доля: от 17% в 2023 году до 48% в 2022-м.
В прошлом году наиболее привлекательными секторами для инвесторов были «Недвижимость и строительство» и «ИТ» (учитывая крупные знаковые сделки ИТ-компаний с белорусскими корнями). ИТ-сектор вернул свое положение по признаку объема сделок (за счет двух сделок Epam Systems), одновременно такие сектора, как розничная и оптовая торговля, производство и некоторые другие, потеряли свою привлекательность. За год завершенные сделки были зафиксированы в 14 отраслях (для сравнения: в 2023 году – в 15 отраслях, в 2022 году – в 7 отраслях, в 2021-м – в 8).
Рынок слияний и поглощений Беларуси
| Показатель | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
| Количество сделок, количество | 33 | 21 | 24 | 29 |
| Объем сделок, млн долл. | 1000-1100 | 250-300 | 1000-1100 | 1600-1800* |
| Средний размер сделки, млн долл. | 36 | 13 | 46 | 63 |
| Наиболее интересный сегмент, количество | ИТ | Недвижимость и строительство | Производство | Недвижимость и строительство |
| Наиболее интересный сегмент, объем | ИТ | ИТ | Деревообработка | ИТ |
Примечание: в лист активности входит ряд сделок, которые были закрыты компанией EPAMSystems (имеет белорусские корни и офисы разработки и некоторые активы в Беларуси, но де-юре сделки осуществлялись в иностранных юрисдикциях).
Ретроспективный анализ говорит о том, что в 2022–2024 годах общее число сделок снизилось до 74 против 105 сделок в 2019–2021 годах, то есть почти на треть. Самыми популярными отраслями для совершения сделок в последние три года были секторы «Производство» (итого 15 сделок), «Недвижимость и строительство» – 12 сделок и «ИТ» – 10 сделок. Для сравнения: в 2019–2021 годах структура наиболее популярных секторов выглядела иначе: все тот же лидирующий сектор «ИТ» с 41 сделкой, второе место было у сектора «Недвижимость и строительство» с 15 сделками, и третье – у «Продуктов питания с напитками», где было заключено 11 сделок.
- потребительские кредиты
- кредиты на авто
- бизнес-кредиты
- кредиты на жилье
- вклады
- займы
- продукты РКО
- кредитные карты
- расчетные карты
- услуги лизинга новых авто
- услуги лизинга авто с пробегом
- услуги лизинга авто для бизнеса
Отдельно аналитики отмечают накопленное число сделок (потенциал будущих сделок) на рынке за 2023 и 2024 годы: это заявления о поиске покупателей или о продаже бизнеса самими собственниками.
Таких заявления на текущий момент накоплено не менее 39 (абсолютное большинство относится к 2024 году). Например, в такой отрасли, как «Недвижимость и строительство», подготовлены 15 сделок, а в туризме – еще 6. Это часть сделок, которые частично формируют предложение и показывают направления будущего рынка слияний и поглощений. Но не стоит исключать, что наиболее интересные и активные сделки могут быть в процессе реализации и о них можно будет узнать по факту завершения.
Отличия и схожесть ситуации
Для Беларуси на протяжении многих лет была характерна структура, при которой основное количество сделок формируется внутри страны местными компаниями или инвесторами. Такая ситуация характерна для 2022 года и для 2024 года, исключение составляет лишь 2023 год, когда число локальных сделок значительно ниже, чем внешних. Причинами этого являются как внутренние, так и внешние факторы:
- Потенциальный объем «исходящих» сделок зависит от того, насколько местные предприятия или бизнесмены эффективны, ведь при выходе на международный рынок M&A требуется большой объем ресурсов для совершения сделок. При покупке иностранных активов белорусские инвесторы, как правило, ориентируются на получение доступа на новые рынки сбыта и построение логистических цепочек; при покупке местных активов – на вертикальную интеграцию. Кроме того, в новых сложившихся условиях иностранные компании продают свои активы, и основными инвесторами выступали компании и частные лица внутри страны.
- Рынок «входящих» сделок развивался разными темпами, что зависело от условий внутри страны. Во многом это зависит от инвестиционного климата в стране, административно-правовой среды и регламентации деятельности иностранных инвесторов.
В последние годы активность инвесторов была сосредоточена в сфере ИТ (от 7 до 65% от всех сделок в 2021–2024 годах). В 2024 году в этом секторе было зафиксировано только 2 сделки, что нестандартно для этого сегмента в сравнении с прошлым периодом. В прошлом году структура сделок кардинально поменялась: так, «Производство» в широком представлении (включая в том числе производство строительных материалов, деревообработку) заняло чуть менее 70%, на прочие отрасли приходится менее 10% сделок (куда входит 6 отраслей и секторов), и впервые сектор «ИТ» вошел в категорию «прочие».
Для сравнения: в 2020–2024 годах ключевыми отраслями, которые играли основную роль в активности на рынке, были: «ИТ», «Недвижимость и строительство», «Промышленность».
Завершенные в 2024 году сделки с активами
| Сектор | Формат сделки | Актив (компания-цель) | Компания-покупатель (инвестор) | Страна происхождения инвестора | |
| Банки и финансовые организации | Исходящая | БТА Банк | SNRG Capital Eurasia | Сингапур | |
| Банки и финансовые организации | Входящая | Приорбанк (RBI) | Soven 1 Holding Limited | ОАЭ | |
| Деревообработка | Локальная | «Светлогорский ЦКК» | Госимущество | Беларусь | |
| Деревообработка | Локальная | «Ивацевичдрев» | Госимущество | Беларусь | |
| Деревообработка | Локальная | «Гомельдрев» | Госимущество | Беларусь | |
| ИТ | Исходящая | NEORIS |
| США-Беларусь | |
| ИТ | Входящая | Eleven | «МТС Юрент» | РФ | |
| Легкая промышленность | Локальная | «Знамя индустриализации» | «Оршанский льнокомбинат» | Беларусь | |
| Недвижимость и строительство | Локальная | ТРЦ Mega Park | «Сигмаполюс» | Беларусь | |
| Недвижимость и строительство | Локальная | «Гомельский завод измерительных приборов» (производственный актив) | Частная компания | Беларусь | |
| Недвижимость и строительство | Локальная | ТРЦ Mega Park («Сигмаполюс») | «Санта» (Мошенский) | Беларусь | |
| Недвижимость и строительство | Локальная | Производственно-складской комплекс «Б60» (ЗАО «Логисма») | «Ветторгпартнер» | Беларусь | |
| Недвижимость и строительство | Локальная | Складской комплекс ГК «Алсан» (Белорусский банк) | Частная компания | Беларусь | |
| Общественное питание | Локальная | «МАК бай» | «Кволити Фуд» | Беларусь | |
| Продукты питания и напитки | Входящая | «Маленькое счастье» («Белфуд Продакшн») | «Экто» | РФ | |
| Производство | Локальная | Завод «Легмаш» | Госимущество | Беларусь | |
| Производство | Входящая | «Экофорт» (Viciunai) | «Группа Океан» | РФ | |
| Розничная и оптовая торговля | Входящая | «Остров чистоты и вкуса» | «АйландГрупп» | РФ | |
| Сельское хозяйство | Локальная | «Биоком» | «Серволюкс» | Беларусь | |
| Строительные материалы | Локальная | «Керамин» | Госимущество | Беларусь | |
| Строительные материалы | Локальная | «Кричевцементношифер» | Госимущество | Беларусь | |
| Строительные материалы | Локальная | «Белорусский цементный завод» | Госимущество | Беларусь | |
| Строительные материалы | Локальная | «Гомельстекло» | Госимущество | Беларусь | |
| Строительные материалы | Локальная | «Красносельскстройматериалы» | Госимущество | Беларусь | |
| Туризм | Локальная | «ЦентрКурорт» | «БелЭкспо» | Беларусь | |
| Упаковка | Входящая | «Унифлекс» | ГК Novaroll | РФ | |
| Услуги | Исходящая | First Derivative | EPAM Systems | Беларусь | |
| Услуги | Локальная | BIK Ratings | «Айгенис» | Беларусь | |
| Услуги | Входящая | «Финап24» | «ФИНТЕХ Инвест» | ОАЭ |
Близость к $2 млрд
Совокупный объем сделок на белорусском M&A рынке за 2024 год оценивается суммой не более $1800 млн (в том числе объем рынка по разглашенным сделкам составляет чуть более $1000 млн – учитывая 2 крупные сделки EPAM Systems на $930 млн). Это превышает объемы прошлых лет на 50-60% и на 70% больше среднего показателя прошлых лет (2020–2023 годы). На среднее значение последних 5 лет оказали значительное влияние высокие (в несколько раз превышающие «обычный» уровень за долгосрочный период) объемы сделок. Это связано в первую очередь с эпизодическими сделками, какие закрываются раз в 5 или 10 лет, объясняют аналитики «Юнитер».
В 2024 году объем рынка M&A в Беларуси значительно увеличился по отношению к предыдущему году – почти на 65%, что может быть связано с неравномерным числом крупных сделок в разные годы, и находится на уровне среднего показателя последних 10 лет. За год наибольший вклад в объем M&A рынка принес сектор «ИТ» (35%), «Банки и финансовые организации» (30-35%), «Услуги» (около 15-20%); остальные сделки распределены неравномерно на более чем 9 секторов (разовые сделки в различных секторах реальной экономики).
Отраслевые предпочтения инвесторов
| Сектор | Результаты |
| ИТ | Активный и «традиционный» сектор на рынке в прошлом до 2023 года, в 2023 году никак не проявил себя (ни одной сделки не было зафиксировано в открытых источниках). Уже в 2024 году снова проявил себя несколькими сделками. |
| Будущая активность сектора остается под вопросом. Угасание активности пока не говорит о полном уходе сектора с рынка, но и число возможных сделок останется минимальным. Возможно появление нескольких сделок в 2025 и 2026 годах, однако ни по числу, ни по объему рынок не сможет достигнуть значений до 2023 года. | |
| Производство (в том числе производство строительных материалов, деревообработка и прочее) | Этот сегмент проявлял разную активность в прошлые годы, активный рост числа следок в 2023 году и продолжение этой тенденции в текущем может привести к доминированию его в структуре сделок. |
| Наличие заявлений (4) на текущий момент и возможное увеличение числа сделок может изменить структуру рынка в будущем году. В среднесрочном периоде активность может сохраниться (за счет как полноценных сделок продажи активов, так и неконтрольных пакетов). | |
| Недвижимость и строительство | Постоянно активный сектор на протяжении долгого периода, в 2024 году завершено 5 сделок. В то же время число заявлений приближается к 14 (что для рынка является «значительным» на протяжении нескольких лет). Но одновременно показывает, что спрос со стороны инвесторов-покупателей ограничен. |
| Активное развитие коммерческой, складской и промышленной недвижимости в прошлом создало накопленный потенциал сделок в будущем, что отразилось на 2024 годе, и имеет все перспективы роста этого сегмента в краткосрочном будущем. | |
| Оптовая и розничная торговля | С 2023 года сектор на рынке находится в состоянии затишья: в 2024 году была зафиксирована «вынужденная» сделка в этом секторе со стрессовыми активами (обанкротившейся компанией оптовой и розничной торговли). |
| В ближайшем будущем значимых изменений не предвидится, возможно, 2025 год будет более результативным (но не активным: 1-2 сделки). | |
| ТМТ И E-COMMERCE | На протяжении последних нескольких лет этот сегмент показывал достаточную активность на рынке (до 2023 года). В 2024 году не было зафиксировано сделок в этом секторе, тогда как в 2023 году было 2 сделки по выходу иностранных компаний. |
| До конца 2024 года не было зафиксировано сделок (в открытых источниках), как и заявлений. В краткосрочной перспективе этот сегмент будет в состоянии затишья. | |
| Фармацевтика и здравоохранение | Периодически этот сегмент проявляет незначительную активность, но в 2024 году не было зафиксировано сделок, хотя имеются некоторые предпосылки будущих сделок (зафиксировано 2 заявления). |
| В ближайшем будущем высокой интенсивности на рынке не ожидается, хотя рынок медицинских услуг и фармацевтический рынок развиваются активно. | |
| Туризм, HORECA, спорт и развлечения | Не новый для страны сегмент, хотя периодически вызывает интерес. Так, в 2023 году было зафиксировано 2 сделки с разными контекстом их реализации, в 2024 году лишь 1, хотя на рынке ощущается рост активности (зафиксировано 6 заявлений). |
| В связи с тем, что сегмент с непостоянной активностью, значительной активизации не предвидится (особенно в части роста объемов в стоимостном выражении). | |
| Банки и финансовые организации | Практически любая сделка в секторе является значимой для рынка, хотя на протяжении последних 3 лет (до 2024 года) не было сделок. Однако в 2024 году завершилась 1 сделка, связанная еще с заявлением 2021 года, и крупнейшая сделка, которая реализовывалась на протяжении всего 2024 года. |
| Отсутствие явных заявлений и движений в отношении активов в этом сегменте указывает на снижение активности в будущих периодах. Возможно, в среднесрочной перспективе будет 1 сделка. | |
| Сельское хозяйство и производство продуктов питания (в том числе переработка) | Сделки в этом секторе периодически появляются на радаре рыночной активности, но значительного влияния на рынок не оказывают (минимальное число и незначительный объем). |
| Хотя в 2024 году завершилась крупная для отрасли сделка со стратегическим инвестором-покупателем. Всего же было зафиксировано 2 сделки в этом сегменте. | |
| Уже на текущий момент имеется 5 заявлений (продажа неконтрольных пакетов). | |
| Учитывая специфику самих активов и предлагаемой структуры сделок, в ближайшем будущем существенной активизации этого сектора не предвидится. |
Ключевые сделки – 2024
- БТА Банк (системообразующий некрупный банк) – SNRG Capital Eurasia (фонд по управлению портфелем прямых инвестиций в различных секторах).
Возможно, крупнейшая сделка на рынке с частным банком, ожидание
которой затянулось более чем на год. Покупателем выступила группа компаний,
возглавляемая Султаном Мареновым (сингапурская компания SNRG Capital Eurasia).
Собственник уже знаком с активом, так как в прошлом возглавлял БТА Банк.
Возможной целью сделки для инвестора является приобретение действующего
актива в рамках своей стратегии развития группы компаний (учитывая, что актив
хорошо знаком и на него имеется четкая стратегия развития). В стратегию нового
собственника входит дальнейшее развитие банковских услуг на основе своих
компетенций (использование современных информационных технологий и подходов в
банковской сфере), расширение присутствия на текущем рынке и выход на другие.
- «Белфуд Продакшн» (ТМ «Маленькое счастье», детское питание) – «Экто» (переработка промышленных отходов, в том числе производство химических товаров).
Знаковая сделка в сегменте производства детского питания за последний 3-летний период. Инвестором выступил нестратегический инвестор, но одновременно заинтересованный в динамично развивающемся рынке детского питания. Для продавца основной целью могло выступить дальнейшее развитие производства и увеличение доли на рынке за счет новых инвестиций партнера. Для покупателя основной целью могло выступить стремление к развитию портфеля непрофильных, но высоко перспективных активов (учитывая, что в стратегию покупателя также входит расширение присутствия бренда в РФ).
- МАК BY (сеть ресторанов фастфуда) – «Кволити Фуд» (компания сферы общественного питания, новая компания).
Знаковая и одна из крупнейших в истории (за последние 10 лет) сделка в
секторе общественного питания. Контекстом этой сделки выступил уход
собственника (франшизы McDonalds) с рынка СНГ и переход активов непрофильному собственнику.
Покупатель, вновь созданная компания, основной вид деятельности которой – «общественное питание», собственником выступает Алексей Савчук (по открытым данным). Возможной целью покупки может быть диверсификация бизнес-портфеля прибыльным активом. Продавец (Госимущество) реализует актив частной компании и, по сути, вводит в реальный оборот.
- «ЦентрКурорт» (туристические услуги, оператор въездного и внутреннего туризма) – «БелЭкспо» (оператор выставочных услуг).
Крупнейшая сделка по значимости на рынке туристических услуг: слияние двух крупнейших государственных операторов туристических услуг – слияние оператора санаторного, въездного и внутреннего туризма «ЦентрКурорт» с оператором выставочной деятельности и въездного туризма «БелЭкспо». Такое слияние под общим управлением оператора «БелЭкспо» расширяет клиентскую базу, инфраструктуру операторов и увеличивает долю на рынке (объем обслуживания въездного туристического потока и внутреннего туризма), при этом слияние объединяет разные сегменты туристов.
- Приорбанк (крупнейший частный банк) – Soven 1 Holding (инвестиционный фонд из ОАЭ).
Одна из крупнейших сделок последних нескольких лет и крупнейшая сделка в
банковском секторе за последние 10 лет. Хотя до сих пор объем сделки не был
разглашен сторонами, однако крупнейший частный банк в Беларуси со значительными
финансовыми ресурсами имеет высокую стоимость.
Контекст сделки: сделка связана в первую очередь с санкционным давлением на головную компанию в Австрии (снижение рисков присутствия в Восточной Европе). Инвестором-покупателем стал инвестиционный фонд, который приобрел ликвидный актив с хорошими показателями текущей деятельности (так, за полгода 2024 года финансовые активы группы компаний в Беларуси выросли с $1,2 млрд до $1,6 млрд).
- Eleven (крупнейший разработчик элеткросамокатов и кикшерингового софта) – «МТС Юрент» (крупная российская кикшеринговая компания).
Наряду с приобретением самой компании инвестор приобрел интеллектуальную собственность и разработки Eleven в сфере микромобильного транспорта, что позволяет покупателю активно развивать свой бизнес на домашнем рынке и одновременно расширить свое присутствие на внешних рынках. Инвестор собирается создать на базе Eleven центр, который будет разрабатывать различные виды шерингового транспорта, ПО и зарядную инфраструктуру. Для продавца (владельцев) такая сделка является возможностью выхода из бизнеса на пике своего развития.
- «Биоком» (крупный частный производитель кормов) – Группа компаний «Серволюкс» (многосекторальный агробизнес в Беларуси).
Знаковая сделка в сфере сельского хозяйства и переработки сельскохозяйственной продукции. Основным мотивом для инвестора-покупателя стало увеличение мощностей («Серволюкс» уже располагает значительными мощностями по производству кормов) и увеличение масштаба бизнеса для последующего увеличения присутствия на внешних рынках (после реализации сделки может превысить мощности ключевых конкурентов «БНБК» и «Содружество»).
- ЗАО «Логисма» (производственно-складской комплекс «Б60») – «Ветторгпартнер» (дистрибьютор зоотоваров).
Знаковая и крупная сделка на рынке коммерческой недвижимости, по своей сути – «классическая» сделка продавца-девелопера недвижимости: когда компания строит необходимую по требованиям рынка недвижимость и реализует объект целиком. В этом случае инвестор-покупатель приобретает объект производственно-складской недвижимости для улучшения своего текущего бизнеса (увеличение производственно-складских мощностей или улучшение этой инфраструктуры), в дополнение сама недвижимость находится в городской черте в промзоне, что значительно повышает уровень организации бизнеса для дистрибьютора на основной рынок (город Минск).
- EPAM Systems (крупный поставщик ИТ-решений в Европе и по всему миру) – NEORIS (консалтинговая компания, специализируется на цифровой трансформации бизнесов).
Для инвестора покупка консалтинговой компании усилит присутствие в испано- и португалоговорящих странах Латинской Америки, а также даст преимущества в создании рыночного предложения для своих текущих клиентов из Северной Америки и Европы. Владельцы актива (мексиканский производитель цемента Cemex и фонд Advert International) получили возможность выйти из бизнеса (непрофильные активы, портфельные инвестиции прошлых лет) и получить ожидаемую прибыль от сделки.
- «Унифлекс» (лидирующий производитель гибкой упаковки, пакетов и самоклеящейся этикетки в Беларуси) – Российская группа компаний Novaroll (крупный производительтранспортной и потребительской упаковки, разработчик решений в химической и строительной отраслях).
Контекст сделки: выход владельцев бизнеса в 2023–2024 годах. Инвестор приобрел крупный производственный актив с налаженной дистрибьюцией в РФ. Основным мотивом может быть расширение линейки продуктов в своей отрасли за счет других продуктов, ориентированных на широкий круг потребителей. Для компании-продавца это полный выход владельцев из бизнеса и реализация его с наибольшей выгодой.