В Евразийском экономическом союзе в конце января изменились правила движения капитала. Главы правительств стран ЕАЭС подписали соглашение,которое разрешает свободный допуск брокеров к размещению и обращению ценных бумаг на организованных биржевых торгах в пяти странах (Армения, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан и Россия).
В пресс-релизе евразийских чиновников отмечалось, что этот документ устанавливает механизмы свободного перемещения ценных бумаг из одной страны на фондовые рынки других государств союза. Что значит новое соглашение ЕАЭС для инвесторов и эмитентов, как и с какой скоростью будет меняться ландшафт общего финансового рынка ЕАЭС? Об этом Myfin.by рассказал сертифицированный финансовый аналитик, член CFA Institute Александр Шкут.
Насколько совпадают теория и практика
Данное соглашение является первым шагом к созданию гармонизированного финансового рынка в ЕАЭС.
– Создание единых правил в каждой из стран-участниц для эмитентов и других участников финансовых рынков в теории приведет к упрощению движения капиталов между странами и увеличению эффективности финансовых рынков, – пояснил эксперт.
Насколько же теория близка к практике?
– Документ носит лишь рамочный характер, и для того, чтобы он заработал, в первую очередь нужно желание самих эмитентов использовать данные возможности для выхода на финансовые рынки соседних государств, – рассказал Александр Шкут.
Пока же, по его словам, главного слагаемого, а именно желания выходить на биржевые рынки других стран ЕАЭС, не просматривается.
- потребительские кредиты
- кредиты на авто
- бизнес-кредиты
- кредиты на жилье
- вклады
- займы
- продукты РКО
- кредитные карты
- расчетные карты
- услуги лизинга новых авто
- услуги лизинга авто с пробегом
- услуги лизинга авто для бизнеса
– Чтобы произошел такой выход, в первую очередь сами эмитенты должны быть заинтересованы в увеличении собственной капитализации. Этого можно достичь только при существенном повышении прозрачности финансовых рынков и их участников, – пояснил эксперт.
Он добавил, что сегодня прозрачность среди компаний как в Беларуси, так и в России снижается. Причиной является то, что не все компании (даже те, что обязаны по законодательству делать это в открытых источниках) публикуют свою финансовую отчетность.
Что собой представляют биржевые рынки ЕАЭС
Безоговорочным лидером (и по количеству эмитентов, и по числу выпусков облигаций и их объему) является Мосбиржа, но сегодня из-за многочисленных санкций работа на ней затруднена. Несмотря на это, минувшей осенью на площадке торговались акции и облигации 620 компаний, из них более 400 эмитентов облигаций и более 200 эмитентов акций. Объем торгов Мосбиржи в 2024 году достиг рекордных 71,42 трлн российских рублей, увеличившись на 14 %.
Казахстанская биржа KASE занимает второе место по объему торгов ценными бумагами в СНГ. Количество эмитентов – более сотни, за 2024 год объем торгов акциями составил 298,2 млрд тенге. Есть в Казахстане и международная площадка AIX, листинг на которой получили компании с регистрацией вне РФ (например, ушедшие с Мосбиржи Polymetal и Globaltrans).
На Армянской бирже AMX торгуются акции 23 эмитентов и 139 выпусков облигаций.
На Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) торгуются акции более 1200 эмитентов – резидентов нашей страны и более 400 государственных и корпоративных облигаций.
В четвертом квартале 2024 года, по данным Евразийской экономической комиссии, объемы торгов на фондовых биржах стран – участников союза составил: Россия – 4,089 трлн долларов, Казахстан – 196,5 млрд, Беларусь – 6,8365 млрд, Кыргызстан – 1,022 млрд и Армения – 135 млн долларов. Примерно тот же порядок цифр наблюдался и кварталом ранее.
Надо отметить, что львиная доля фондового рынка в РФ и Казахстане – это сделки РЕПО (75,3–77,8 % и 84,7–86,8 % соответственно).
Может произойти отток капитала из Беларуси в Россию?
Соглашение, подписанное главами правительств стран ЕАЭС, в перспективе упростит доступ инвесторов из пяти государств к финансовым рынкам друг друга. Оно также позволит в будущем создать единое, в том числе юридическое, пространство для биржевых операций.
Стоит ждать, что в ближайшее время инвесторы и эмитенты воспользуются новыми возможностями?
– На текущий момент, как и в краткосрочной перспективе, очень маловероятно, что мы увидим какие-то существенные изменения или бурное развитие фондового рынка в ЕАЭС, поскольку существует огромное количество нюансов и подводных камней, которые невозможно обойти принятием рамочного документа, – уверен Александр Шкут.
Он также добавил, что существует вариант, при котором в ближайшей перспективе белорусские профучастники биржевого рынка, такие как банки и брокеры, начнут предоставлять более широкий доступ к российскому финансовому рынку.
– Это приведет к оттоку капитала из Беларуси. Ведь сегодня процентные ставки в РФ очень привлекательны, что также может стимулировать посредников, то есть брокеров и банки, предоставлять доступ к покупкам российских инструментов напрямую. Такие новости мы, возможно, услышим уже в этом году, – считает финансовый аналитик.
Подводные камни
Будут ли белорусские эмитенты выходить на российский или казахстанский финансовый рынок?
– Это более сложная история, поскольку у нас не такое большое количество компаний, которые могут это сделать технически, – пояснил эксперт.
К тому же белорусской компании будет сложно выпустить свои облигации на Мосбирже из-за высоких ставок в РФ. И они сохранятся, по мнению Александра Шкута, минимум в ближайшие несколько лет.
При этом, с точки зрения белорусских частных инвесторов, принятие соглашения – позитивная новость, ведь белорусские банки и брокеры, возможно, начнут предоставлять прямой доступ к Мосбирже.
– Однако существует нюанс, связанный с налогообложением: белорусские инвесторы в российские ценные бумаги платят налог 30 % на купоны, прибыль или дивиденды. Это существенно снижает эффективность инвестиций, и новое соглашение никак данный налоговый вопрос не затрагивает, – резюмировал Александр Шкут.
При этом важность документа в том, что без него выходить на зарубежные рынки внутри ЕАЭС эмитентам и инвесторам сложнее.