- Что такое токенизация активов
- Сферы, где может применяться токенизация активов
- Токенизация как цифровое представление актива
- Токенизация как разделение прав на актив
- Зачем используют токенизиацию активов
- Правовое регулирование токенизации активов в Беларуси
- Что такое ICO, отличие от IPO
- Правовое регулирование ICO в Беларуси
- Что в итоге?
В предыдущей статье мы рассмотрели общие вопросы налогообложения операций с криптовалютой в Беларуси в 2025 году. В этой статье мы разберем, что такое токенизация активов и ICO, как они работают и регулируются.
Что такое токенизация активов
Токенизация активов – это процесс перевода прав на реальные активы в цифровую форму с использованием блокчейн-технологии.
Простыми словами, это превращение прав на актив (например, недвижимость, ценные бумаги, золото) в токен на блокчейне.
Сферы, где может применяться токенизация активов
- Финансовые активы – акции, облигации, доли в инвестиционных фондах;
- Недвижимость – токены, обеспеченные правами на здания, квартиры, земельные участки;
- Имущество и товары – драгоценные металлы, предметы искусства;
- Интеллектуальная собственность – цифровые права на произведения, патенты.
На практике токенизация активов возможна в нескольких формах, а именно как цифровое представление актива («обеспеченный токен») и как разделение прав собственности («долевой токен»).
Токенизация как цифровое представление актива
Речь идет о создании токена, привязанного к стоимости конкретного «базисного» актива. Не обязательно передаёт право собственности, но отражает цену базового актива (например, золота, акций). Используется в основном для торговли и деривативов.
К примеру, оператор криптоплатформы токенизирует акцию условной компании, в результате чего создается токен, стоимость которого зависит от стоимости самой акции. Далее любые колебания стоимости акции компании соразмерно влияют и на стоимость соответствующего токена у данного оператора криптоплатформы.
Токенизация как разделение прав на актив
Речь идет о разделении владения активами на цифровые «доли» (токены), которые могут свободно обращаться и передаваться между участниками рынка.
В зависимости от конкретных условий, в этом случае токен предоставляет право на часть дохода от аренды актива или даже реальную долю в праве собственности на него.
Например, выдано 100 токенов – каждый даёт 1% прав на здание или произведение искусства.
Зачем используют токенизиацию активов
- Во-первых – упрощение сделок. Токенизация ускоряет процесс реализации активов.
- Во-вторых – повышение ликвидности. Токенизация позволяет большему количеству инвесторов участвовать в приобретении активов.
- В-третьих – прозрачность и безопасность. Блокчейн обеспечивает неизменность записей и защищенность транзакций.
С другой стороны, в странах с недостаточным регулированием сферы криптовалют повышается риск мошеннических схем, а у инвесторов могут отсутствовать механизмы защиты прав и какие-либо гарантии.
Правовое регулирование токенизации активов в Беларуси
Национальное законодательство не содержит легального определения понятия токенизированного актива. Тем не менее, на практике резиденты ПВТ используют такой механизм.
Для этого применяются требования белорусского законодательства как для организации, создающей и размещающей собственные токены. Указанные требования закреплены в Декрете № 8, Положении о ПВТ, а также в правовых актах Наблюдательного совета ПВТ (Правила оказания услуг, связанных с созданием и размещением цифровых знаков (токенов), и осуществления операций по созданию и размещению собственных цифровых знаков (токенов)).
В частности, создавать и размещать токены может только резидент ПВТ и только при наличии в его бизнес-проекте соответствующего вида деятельности.
Наконец, такому резиденту ПВТ в обязательном порядке нужно получать заключение внешнего аудита, включая юридический, по проектам, предусматривающим создание и размещение цифровых знаков (токенов).
Например, на белорусской криптоплатформе «Dzengi.com» представлены токенизированные акции Amazon, Apple, Volkswagen и Coca-Cola; токенизированные индексы Dow Jones 30, S&P 500 и Nasdaq 100; токенизированные сырьевые товары – золото, серебро и нефть Brent.
Что такое ICO, отличие от IPO
IPO (Initial Public Offering) – первичное публичное размещение акций компании на фондовой бирже. Компании проводят IPO для привлечения капитала и расширения бизнеса за счёт продажи акций инвесторам. Также это повышает публичный статус компании – больше доверия со стороны партнёров, клиентов и инвесторов.
Для акционеров компании IPO дает ликвидность, т.е. возможность продать свои доли на бирже.
IPO регулируется государством и требует высокой прозрачности. Это классический способ выйти «в свет».
С развитием блокчейн-технологий появился новый способ привлечения инвестиций, хоть и схожий с IPO, но имеющий ключевые отличия.
Initial Coin Offering (ICO) – способ привлечения инвестиций путем выпуска и продажи цифровых токенов.
Цели IPO и ICO как правило очень схожи. Это привлечение капитала для развития бизнеса, популяризация проекта и выход на глобальный рынок и повышение ликвидности за счет возможности торговать токенами на бирже.
Сравнение ICO и IPO
| Характеристика | IPO | ICO |
| Объект | Акции компании | Цифровые токены |
| Регулирование | Жесткое | Зависит от юрисдикции, как правило, менее жесткое |
| Инвесторы | Квалифицированные инвесторы | Как правило, любые желающие |
| Цели инвесторов | Как правило, долгосрочные инвестиции | Как правило, спекулятивные цели (перепродажа токенов по более высокой цене) |
| Прозрачность | Высокая (финансовая отчетность) | Средняя (зависит от проекта) |
| Доступность | Ограничена (биржевые процедуры) | Высокая (участие через интернет) |
Правовое регулирование ICO в Беларуси
Из-за менее формализованной процедуры ICO несет в себе больше рисков для инвесторов, чем IPO. По этой причине многие государства стремятся урегулировать данный инструмент.
Как и в случае с токенизированными активами, основные правовые акты, регулирующие ICO в Беларуси, это Декрет № 8, Положение о ПВТ и Правила оказания услуг, связанных с созданием и размещением цифровых знаков (токенов), и осуществления операций по созданию и размещению собственных цифровых знаков (токенов).
Все так же обязательны наличие статуса резидента ПВТ с наличием соответствующего вида деятельности в бизнес-проекте, декларации «White paper» и заключения внешнего аудита.
Обратим внимание, что резидент ПВТ может создавать и (или) размещать собственные токены не только самостоятельно, но и через организатора ICO или нерезидента Республики Беларусь, осуществляющего деятельность за границей.
В случае, если резидент ПВТ хочет заказать проведение ICO у организатора ICO – серьезные требования предъявляются и к самому заказчику. Так, у заказчика должен быть сформирован штат соответствующих сотрудников, в т.ч. лицо, ответственное за системное администрирование и информационную безопасность, а также лицо, ответственное за управление рисками; необходимо иметь соответствующие локальные правовые акты; не иметь задолженности в бюджет и т.д.
Указанные требования введены для защиты участников рынка и минимизации рисков мошеннических схем с использованием ICO.
Например, через Finstore на ICO путем выпуска токенов-облигаций уже выходили целый пул лизинговых компаний, а также такие компании, как «Белвест», МАЗ и «Чистый берег» и ряд других.
Что в итоге?
Токенизация и ICO активов открывают новые возможности для привлечения инвестиций и цифровизации экономики.
Учитывая высокие риски при проведении ICO и для целей защиты прав инвесторов, в т.ч. от мошеннических схем, большинство государств стремится урегулировать эту сферу. Некоторые юрисдикции полностью запрещают ICO (например, Китай, Южная Корея), в некоторых вводится строгое регулирование по аналогии с регулированием рынка ценных бумаг (например, США, Канада).
В Беларуси также существуют определенные правила, которые необходимо учитывать организаторам и заказчикам ICO.
В то же время для более широкого применения токенизации активов необходимо развитие гражданского законодательства, а также нормативной базы в отдельных отраслях, таких как недвижимость. Особенно актуальным представляется правовое урегулирование моделей токенизации, при которых токены отражают разделение прав на актив – будь то право собственности, пользования или получения дохода.
В случаях, когда актив требует государственной регистрации (например, недвижимость или транспортные средства), возникают правовые вопросы, связанные с возможностью и допустимостью фиксации таких прав через токены. Без надлежащего законодательного механизма закрепление и защита прав инвесторов при токенизации остаются затруднительными.