Центробанки ряда стран, включая Россию и Беларусь, оценивают к концу года значительный рост инфляции и решают, долгосрочный это тренд либо временное явление. И повышать ли им процентные ставки или пока воздержаться. Так, в России недавно от главы центробанка прозвучало предположение о возможном повышении ключевой ставки в декабре, а немногим позже речь пошла уже и о ее возможном снижении. Как может обернуться дело со ставкой рефинансирования в Беларуси? Какие факторы сегодня сильнее сказываются на валютном рынке, на курсах национальных валют России и Беларуси, с учетом недавних колебаний курса российского рубля? Чтобы прояснить эти вопросы, мы обратились к финансовому консультанту Михаилу Грачеву.
Начнем с рубля
– На самом деле российский рубль довольно долго остается в относительно
узком ценовом диапазоне по отношению
к доллару США. Если говорить про 2021 год
или даже отмотать немного дальше – с
начала 2020 года, то колебания российского
рубля находятся в пределах между 68-70
рублей за доллар и 78 рублей. Это минимумы
и максимумы ценового коридора, в котором
российская валюта находится уже почти
на протяжении двух лет, – отмечает
Михаил Грачев. – И для российского
рубля диапазон в 10% от медианы на уровне
около 73 рублей за доллар – в общем-то это небольшое
изменение за два года. Как и в отношении
других валют развивающихся рынков,
здесь в большей степени играют роль
внешние факторы.
Внешние факторы можно разделить на долгоиграющие и краткосрочные, которые вызывают сиюминутные колебания.
О влиянии нефтяных цен и росте инфляции
Долгосрочные факторы – это в основном цена на нефть, к которой в большей степени привязан курс российского рубля. С начала прошлого года нефть сначала падала, в марте, по-моему, до 20 с небольшим долларов за баррель. Потом цена на черное золото взяла разгон и к началу 2021 года закрепилась чуть выше 70 долларов за бочку. А были моменты, когда она поднималась до 85 долларов за баррель – это в середине октября этого года. И в общем-то цена на нефть находится в этом диапазоне.
Чем обусловлены эти изменения? На начало прошлого года пришелся пик снижения мировой экономики из-за распространения мировой пандемии коронавируса. Примерно через полгода общемировой борьбы с этой заразой, экономики ведущих стран мира начали восстанавливаться, и 2021 год прошел под знаком подъема. Восстановился спрос, цены на энергоносители. Сейчас российский рубль находится в достаточно узком диапазоне – 73-74 рубля за доллар США.
Высокая инфляция, а ты к нам надолго?
Но как следствие этого экономического роста существенно выросли цены на те базисные товары, которые формируют инфляцию во всем мире. Мы видим это даже на примере Российской Федерации, у которой текущая инфляция находится почти на уровне 8,4%, а также Республики Беларусь – по итогам октября 10,5% в годовом исчислении. Можно еще вспомнить 6,2% инфляции в Соединенных Штатах, 4,9% - в Евросоюзе, там вообще такой инфляции не было за все время существования этого объединения – ЕС. То есть инфляция в мире находится на каких-то максимумах.
Произошел рост цен на энергоносители, на сырьевые продукты (металлы, дерево и т. д.), на продукты питания во всем мире. Отсюда рост инфляции и та проблема, которая возникла перед центральными банками, в том числе в России и Беларуси. Им важно понять, что же представляет собой эта инфляция – временное явление, которое не сегодня завтра опять начнет приходить к более-менее стабильному уровню, или это долгосрочный фактор.
Эту проблему пытаются для себя решить все центральные банки, все регуляторы, начиная от Федеральной резервной системы США. И в том числе российский центральный банк и наш Национальный банк. Это о внешних факторах.
Кубышка России набита плотно
А внутренние факторы в России достаточно стабильны. Казна в РФ полна. Фонд национального благосостояния превышает 620 млрд долларов, то есть у них кубышка набита весьма плотно. Уровень внешней задолженности России для большинства стран кажется несбыточной мечтой. Поэтому внутри там все благополучно, но есть проблема с инфляцией.
Но никто не может сейчас совершенно точно сказать, временное ли это явление, связанное с разгоном экономики, и по мере того как экономика будет охлаждаться, инфляционные процессы тоже пойдут на убыль. Либо это долгосрочный тренд, который надо учитывать на будущее.
Пока что «улыбаемся и машем»
И, безусловно, основным инструментом этой учетной политики является повышение процентной ставки. Но, вы знаете, сейчас большинство регуляторов заняли такую позицию: они пробуют сбить накал страстей какими-то вербальными интервенциями. То есть они не прибегают к каким-то реальным мероприятиям или процедурам, а пытаются охладить рынки и настроение участников этих рынков заявлениями. В этом ключе, похоже, и были сделаны недавно главой российского регулятора Набиуллиной заявления о том, что на ближайшем заседании в середине декабря Банк России может принять решение об изменении ставки в диапазоне от нуля до 1%. То есть они оставляют за собой такой широкий коридор возможностей, чтобы никто не был удивлен. Поэтому что решат через неделю, сейчас трудно сказать. Факторов очень много и «за» и «против». Но по крайней мере рынки готовы к этому. (Напомним, осенью в России повысили ставку на 1 процентный пункт – до 7,5% годовых).
Об инфляции и ключевой ставке в Беларуси
Примерно в том же самом положении находится и наш Национальный банк. Инфляция у нас разогналась до 10,5%. При этом мы помним, что инфляция была около 5,6% на протяжении длительного периода. То есть белорусская экономика начала привыкать к таким однозначным цифрам, и переход через 10% не очень приятен.
Но есть большая доля вероятности, что в течение одного-трех месяцев инфляция замедлится. После того как закончатся рождественские праздники и новогодние каникулы, возможно, что инфляция может снизить свой накал и замедлить рост.
Поэтому если к концу года удастся обуздать инфляцию в районе 9,5%, это будет достаточно хорошим сигналом для того, чтобы Национальный банк не менял текущую ставку. Сейчас ставка рефинансирования находится в таком пограничном состоянии. С одной стороны, инфляционные процессы «требуют» повышения ставки, чтобы их охладить. С другой стороны, повышение ставки приведет к повышению стоимости кредитов и для рядовых потребителей, и для юридических лиц. Многие кредитные продукты привязаны именно к ставке рефинансирования Нацбанка.
Экономика Беларуси в 2021 году показывает рост, и во многом он обусловлен благоприятной конъюнктурой внешних рынков. Выросли цены на продукты, на энергоносители, продукцию белорусского реального сектора. Продукция пользуется спросом, складские запасы стремятся к историческому минимуму.
Что в итоге?
Возможно, если оставить текущую ставку рефинансирования, немножко подержать паузу, то это поможет создать какой-то задел, чтобы рост экономики продолжился ближайшие три месяца, полгода, а может быть, и на перспективу всего 2022 года.
А по поводу российского рубля, повторю, что внешние факторы для него складываются очень удачно. Нефть вернулась к уровням выше 70 долларов за баррель. Был момент, когда она снижалась из-за неопределенности по ставкам нефтепродуктов со стороны нефтяного картеля ОПЕК+.
И еще нервозность внес на мировой рынок новый штамм коронавируса. Но, как утверждают ученые и практики в области медицины, оказалось, что не так он страшен, как предполагали. И через две-три недели уже говорили, что новый штамм не страшнее чем обыкновенный насморк.
Поэтому будем держать кулачки за российский рубль и за белорусскую валюту (возможно, кто-то назовет это фигой в кармане по отношению к конкурентам), – подытожил эксперт.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.