Двойной удар по доллару и рекорды госдолга США: итоги рынка валют
Прошлая неделя стала поворотной для американской валюты, которая столкнулась с беспрецедентным давлением после двойного удара со стороны фискальных и монетарных властей. Индекс доллара DXY упал до 98,74 пункта, потеряв почти 1% за неделю. Европейская валюта укрепилась, российский рубль развернулся после трех недель снижения. Фондовые индексы скорректировались после исторических максимумов, а золото продолжило стремительный рост. Внутренний рынок Беларуси продемонстрировал устойчивую девалютизацию и ускорение экономического роста.
Как изменились курсы валют за неделю и что происходит на белорусском валютном рынке, объясняет в еженедельном обзоре финансовый аналитик Вадим Иосуб.
- Доллар: Минфин удваивает выкуп облигаций
- Доллар: ястребиный раскол в ФРС
- Ожидания перед Джексон-Хоул
- Евро: укрепление на фоне слабости доллара
- Юань: максимумы с 2022 года
- Российский рубль: разворот после трех недель снижения
- Другие активы: коррекция фондовых индексов и ралли золота
- Белорусский рубль: девалютизация и ускорение роста
- Что в итоге?
Доллар: Минфин удваивает выкуп облигаций
Ключевым событием недели стало объявление Министерства финансов США 19 августа о значительном расширении программы обратного выкупа долгосрочных государственных облигаций. Объем операций как минимум удваивается – с $2 млрд до не менее $4 млрд за каждую операцию, новый режим вступает в силу с 9 сентября. Программа нацелена на долгосрочные бумаги со сроками погашения 10-20 лет и 20-30 лет.
Это решение стало реакцией на серьезное напряжение на рынке гособлигаций. Доходность 30-летних облигаций достигла 5,216% – максимума с 2001 года, когда Минфин прекратил выпуск сверхдолгосрочных бумаг. Расширение программы выкупа создало дополнительный спрос на облигации, что снизило их доходность и сделало долларовые активы менее привлекательными для глобальных инвесторов.
Доллар: ястребиный раскол в ФРС
В тот же день были опубликованы протоколы июльского заседания ФРС, которые раскрыли самый серьезный раскол в комитете с 2016 года. Голосование прошло со счетом 9-3, трое президентов региональных резервных банков - Бет Хаммак (Кливленд), Нил Кашкари (Миннеаполис) и Лори Логан (Даллас) – проголосовали за повышение ставки на 25 базисных пунктов вместо сохранения текущего диапазона 3,50-3,75%.
Протоколы зафиксировали, что ястребиные настроения распространились далеко за пределы трех региональных ФРБ. Многие участники считали ужесточение политики уместным, если инфляция не снизится в ближайшие месяцы. В документе не было ни слова о возможном смягчении, что само по себе является ястребиным сигналом.
Ожидания перед Джексон-Хоул
Дополнительную неопределенность создают ожидания перед ежегодным экономическим симпозиумом в Джексон-Хоул, который проходит на текущей неделе. Это первая крупная программная речь нового председателя ФРС Кевина Уорша о пересмотре монетарной политики. Инвесторы внимательно отслеживают любые сигналы о возможном изменении подхода к управлению инфляцией и экономическим ростом.
Евро: укрепление на фоне слабости доллара
Европейская валюта продемонстрировала уверенный рост, пара EUR/USD поднялась к уровням 1,17. Движение было обусловлено не столько позитивными драйверами из еврозоны, сколько общим ослаблением доллара после объявления Минфина о расширении программы выкупа облигаций. Снижение доходности американских гособлигаций сделало европейские активы относительно более привлекательными. ЕЦБ сохраняет выжидательную позицию, не предоставляя новых ориентиров по траектории ставок.
Юань: максимумы с 2022 года
Китайская валюта оставалась стабильной к доллару, пара USD/CNY торговалась около 6,7 - минимального значения с 2022 года, что соответствует максимумам юаня за этот период. Стабилизация юаня произошла на фоне общего ослабления американской валюты и стабилизации внешнеторговых потоков. Народный банк Китая продолжил операции по поддержанию ликвидности, устанавливая ежедневные фиксинги. Валюта остается одной из лучших в мире по отношению к доллару с начала года.
Российский рубль: разворот после трех недель снижения
Российский рубль завершил неделю укреплением, прервав серию из трех недель падения. Пара USD/RUB снизилась с уровней около 85 рублей до 83 рублей за доллар. Основную поддержку оказали высокие цены на энергоносители - нефть Brent удерживалась в диапазоне $88-89 за баррель, обеспечивая стабильный приток экспортной выручки. Дополнительным фактором стало общее ослабление доллара на глобальных рынках после фискальных решений Минфина США.
Под воздействием всех этих факторов, к закрытию торгов прошлой недели на БВФБ доллар уступил евро и российскому рублю, но чуть заметно укрепился к юаню. Так, евро к доллару вырос четвертую неделю подряд, на этот раз с 1,1550 до 1,1700 (+1,3%). К российскому рублю доллар после трех недель роста снизился с 83,7 до 82,7 (-1,3%). По отношению к юаню доллар растет вторую неделю, на этот раз с 6,69 до 6,70 (+0,2%).
Другие активы: коррекция фондовых индексов и ралли золота
Американские фондовые рынки завершили неделю значительным снижением после серии исторических максимумов. Индекс S&P 500 упал на 1,4% за неделю, Nasdaq Composite снизился на 2,8%, а Dow Jones потерял 0,38%. Давление оказали рост доходности гособлигаций после объявления Минфина о программе выкупа, слабые отчеты ритейлеров и опасения по поводу устойчивости экономического роста. Коррекция прервала серию из трех недель роста, хотя индексы остаются вблизи исторических максимумов.
Нефть Brent удерживалась на повышенных уровнях, торгуясь в диапазоне $88-89 за баррель, что на 5–6% выше уровней предыдущей недели. Рост поддерживается геополитической напряженностью на Ближнем Востоке и опасениями по поводу перебоев поставок.
Золото продолжило стремительное августовское ралли, поднявшись с отметки около $4 000 в начале месяца до $4 600 за унцию к концу недели. Рост составил примерно 15% за месяц, что отражает усиление спроса на защитные активы на фоне неопределенности в мировой экономике и ослабления доллара.
Белорусский рубль: девалютизация и ускорение роста
Котировки национальной валюты консолидировались вблизи текущих уровней к корзине валют. Нацбанк РБ отметил, что в июле продолжил снижаться уровень валютизации экономики. Доля рублевой составляющей в средней широкой денежной массе возросла до 68,6% с 63,3% годом ранее. Наблюдается опережающий рост рублевого сегмента денежного предложения: средняя рублевая денежная масса увеличилась на 29,5%, в то время как средняя широкая денежная масса – на 19,5%. Сохраняется устойчивый рост сбережений населения в национальной валюте. Средняя величина срочных рублевых депозитов увеличилась в годовом выражении на 28%, в том числе депозитов физических лиц – на 40,3%.
Председатель Правления Нацбанка РБ Роман Головченко отметил, что небольшое ослабление белорусского рубля в предшествующие дни связано с динамикой российского рубля. Он обратил внимание, что в прежние годы в августе население и юридические лица выступали покупателями валюты, тогда как сейчас и физические, и юридические лица валюту продают, что оказывает поддержку курсу.
Аналитики Евразийского банка развития в своем еженедельном макрообзоре указали на стабильность базовой инфляции в Беларуси несмотря на то, что цены на овощи и фрукты в июле падали медленнее, чем месяцем ранее. Замедление инфляции носит структурный характер и соответствует целевым ориентирам регулятора.
На этом фоне белорусский рубль укрепился к доллару и юаню, но уступил евро и российской валюте. Так, доллар после трех недель роста снизился с 2,9906 до 2,9756 (-0,50%). Евро подрос четвертую неделю подряд, на этот раз с 3,4553 до 3,4815 (+0,76%). Юань, как и доллар, после трех недель роста снизился, с 4,4703 до 4,4400 за 10 юаней (-0,68%). Российская валюта после пяти недель снижения подросла с 3,5719 до 3,5996 за 100 российских (+0,78). Отметим, что в течение бурной недели доллар, евро и юань обновили максимумы с начала года, а российская валюта – минимум.
На этот раз рост российского рубля в составе валютной корзины «перевесил» снижение доллара и юаня. В результате корзина после недели снижения подорожала на 0,24%, что означает соответствующее ослабление национальной валюты. Несмотря на рост корзины по итогам недели, она успела обновить минимум с начала года.
Что в итоге?
Неделя завершилась серьезным давлением на доллар после двойного удара: Минфин удвоил программу выкупа долгосрочных облигаций для снижения доходности, а ястребиные протоколы ФРС раскрыли самый серьезный раскол в комитете с 2016 года. Парадоксальным образом фискальная экспансия оказалась сильнее монетарных сигналов, что привело к ослаблению американской валюты. Европейская валюта и юань укрепились, российский рубль развернулся после трех недель снижения на фоне высоких цен на нефть.
Фондовые индексы скорректировались – S&P 500 упал на 1,4%, Nasdaq на 2,8%, прервав серию роста. Золото продолжило ралли, превысив $4 600 за унцию. Внутренний рынок Беларуси продемонстрировал устойчивую девалютизацию и ускорение экономического роста до 2,1% по итогам семи месяцев. На текущей неделе внимание участников рынка будет приковано к симпозиуму в Джексон-Хоул и выступлению нового председателя ФРС Кевина Уорша, которое может определить траекторию монетарной политики на оставшуюся часть года.
Мы предполагаем, что на текущей неделе российский рубль может укрепиться как по отношению к доллару, так и, в меньшей степени, к белорусской валюте. При подобном развитии событий к концу недели доллар к российскому рублю может снизиться к 81,6. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, подрастет до 3,63 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.