На минувшей неделе на внешних валютных рынках доллар укрепился к юаню и евро, но при этом обвалился к российскому рублю. Что послужило причиной валютного разворота, разбираемся в нашем еженедельном обзоре с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Вы можете зафиксировать выгодный курс обмена валюты на 2 часа с помощью нового сервиса Myfin.by. Курс не изменится за время вашего пути в банк. Подробности – по ссылке.
ФРС увидело новые риски роста цен
Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари отметил в начале недели, что инфляция в США все еще слишком высока. Вместо четких ответов о дальнейших действиях американского регулятора, он задается вопросом: «Достаточно ли ФРС сделала для возвращения инфляции к цели или для этого потребуются дополнительные усилия?»
Опубликованный только сейчас, как обычно, с задержкой, протокол заседания ФРС 25–26 июля (так называемые «минутки») обнажил ход мыслей регулятора. Так как инфляция все еще выше цели, а рынок труда остается напряженным, большинство участников заседания увидели значительные риски роста инфляции, которые могут привести к дальнейшему ужесточению ДКП. Однако некоторые участники выступили за сохранение уровня ставки на последнем заседании, аргументируя это тем, что текущая степень ужесточения приведет к дальнейшему прогрессу в достижении целей, при этом у Комитета по открытым рынкам будет время для оценки достигнутых результатов.
Отметим, что ставка ФРС (5,5%) в данный момент превышает показатель базовой потребительской инфляции в США (4,7%). Предыдущий раз такое превышение наблюдалось в 2019 году, за которым последовало сокращение ставки.
Что касается ожидания рынков от решения по ставке ФРС в сентябре, то 90,5% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (90,0% неделей ранее). Оставшиеся 9,5% приходятся на вероятность роста на 0,25 пп., до 5,75%.
Как сбивали доллар с 100 российских рублей
Однако основные события завершившейся недели происходили в паре доллар – российский рубль. Последние недели рубль заметно дешевел. Причины его падения мы подробно разобрали на прошлой неделе. В понедельник, в первой половине дня, рост курса доллара в РФ продолжился, он превысил отметку 101,5, достигнув максимального значения с 23 марта прошлого года. В 17:00 понедельника ЦБ РФ объявил, что проведет во вторник внеплановое заседание. Сама новость о предстоящем заседании резко отправила доллар вниз, и к утру вторника он скорректировался до 95 рублей.
Во вторник Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 350 б.п., до 12% годовых, в целях ограничения рисков для ценовой стабильности.«Увеличение внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление и оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт. В результате усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания», – отмечается в сообщении российского регулятора.
«В дальнейшем сохранение текущих темпов роста цен на достигнутых уровнях означает значительный риск отклонения инфляции вверх от цели в 2024 году. Принятое Банком России решение направлено на обеспечение такой динамики денежно-кредитных условий и внутреннего спроса в целом, которые необходимы для возвращения инфляции к 4% в 2024 году и ее стабилизации вблизи 4% в дальнейшем», – заявил ЦБ РФ.
В сообщении российского Центробанка отмечается, что он будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2024 году.
Но внеочередного заседания ЦБ РФ оказалось мало. Вечером в среду прошло совещание у президента РФ с правительством и Центробанком. Сообщается, что правительству удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валютной выручки, поэтому пока решено ограничиться мониторингом их действий.
В последние дни в правительстве РФ обсуждали ситуацию с крупнейшими компаниями, настаивая на неприемлемости невозврата экспортных доходов в страну.
Причем это касается прежде всего неэнергетических компаний. Например, нефтедобывающий сектор вынужден продавать большую часть экспортных доходов, поскольку половина их выручки – это налоги. Игнорировали возврат доходов в страну главным образом производители удобрений. По имеющейся информации, представители бизнеса в целом согласились продавать больше выручки. Если ситуация не изменится, обязательная продажа экспортной выручки станет неизбежной. Участники встречи договорились, что, помимо мониторинга продажи экспортерами валютной выручки, разработают механизмы сдерживания роста кредитования. В ЦБ РФ пообещали провести с банками работу.
По итогам принятых решений доллар в РФ отступил от своих локальных максимумов. Однако на более длительном периоде это выглядит пока краткосрочной коррекцией в рамках долгосрочного восходящего тренда.
В результате всех этих событий по итогам недели евро снизился к доллару с 1,0980 до 1,0870 (-1,0%), доллар вырос к юаню с 7,23 до 7,32 (+1,2%), рост пары идет третью неделю. При этом к российскому рублю, после четырех недель роста, доллар рухнул с 97,8 до 93,1 (-4,8%).
Кроме того, рост доллара в мире (без учета его сложных взаимоотношений с российской валютой) привел к падению большинства фондовых индексов, драгметаллов и криптовалют. Можно отметить рост индекса доллара DXY выше 103 п., до уровней начала июня, падение золота к $1890 за тройскую унцию, к уровням начала марта, и падение биткоина ниже $26 000, к уровням середины июня.
Белорусский рубль следует мировым трендам
Что касается белорусского рубля, то он развернулся на 180 градусов по сравнению с тем, что демонстрировал две предыдущие недели. На этот раз доллар, евро и юань подешевели, а российский рубль, напротив, подорожал.
Впрочем, какой-то особой заслуги национальной валюты в этом нет, это 100%-е отражение событий на внешних рынках, а именно – резкого восстановления российского рубля к иностранным валютам.
В начале недели эксперты ЕАБР проанализировали замедление годовой инфляции в РБ до 2,7% г/г в июле после 2,9% г/г в июне и 3,7% г/г в мае. По их мнению, ключевой составляющей стало снижение цен на непродовольственные товары на 2% г/г в июле. На такую динамику инфляции оказывает влияние ценовое регулирование, ограничивающее предельный размер торговой наценки. Укрепление белорусского рубля к российскому рублю могло стать дополнительным фактором сдержанной динамики цен на непродовольственные товары. Вместе с тем начали проявляться последствия увеличения внутреннего спроса: повысились темпы роста цен на продовольственные товары и услуги соответственно до 3,9% г/г и 7,1% г/г в июле по сравнению с 3,6% г/г и 6,9% г/г месяцем ранее. «Сохраняющееся ценовое давление из-за расширившегося внутреннего спроса и дефицита на рынке труда, по нашей оценке, приведет к ускорению инфляции в IV квартале», говорится в обзоре организации.
Больше всех в процентном выражении по итогам недели к белорусскому рублю подешевел юань, с 4,4281 до 4,2731 за 10 юаней (-3,50%). Следом идет евро, который снизился с 3,5136 до 3,4009 (-3,28%). Замыкает тройку доллар, который после четырех недель роста полегчал с 3,2033 до 3,1290 (-2,32%). Ну а российская валюта после четырех недель снижения подорожала за неделю с 3,2767 до 3,3604 за 100 российских (+2,55%).
При этом доллар продемонстрировал максимальное недельное падение с января текущего года, а евро и юань – с октября прошлого года. Что касается российской валюты, то она показала максимальный недельный рост с июля прошлого года.
Отметим, что в начале недели, до появления новости о заседании ЦБР, которая развернула рынок, доллар, евро и юань успели обновить максимум с начала года, а российский рубль – минимум.
Забавно, что несмотря на разворот всех валют в противоположном направлении, кое-что все-таки сохранило стабильность. Это снижение национальной валюты к корзине. На этот раз рост российского рубля «перевесил» падение доллара и юаня. В результате стоимость валютной корзины выросла на 0,45%. Национальная валюта снижается к корзине четвертую неделю подряд.
На ближайшую неделю мы ожидаем коррекционное восстановление российского рубля по отношению к доллару и, как следствие, к белорусской валюте. При таком сценарии через неделю российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, будет торговаться вблизи 3,45 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.