На минувшей неделе, к закрытию пятничных торгов на БВФБ, на внешних рынках доллар торговался без единой тенденции. Он немного уступил евро и заметно упал к российскому рублю, но при этом укрепился к юаню. Подводим итоги белорусского рынка валют с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Снижать нельзя ждать: в ФРС не решили, где ставить запятую
Руководство ФРС продолжило в активном режиме комментировать ситуацию в экономике США, и, как обычно, кто в лес, а кто по дрова. Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэли отметила в начале недели, что последние данные по инфляции обнадеживают и ФРС добилась значительного прогресса в отношении инфляции.
Член Совета управляющих ФРС Мишель Боуман не столь оптимистична. По ее мнению, момент, когда было бы уместно начать снижать ставку, еще не наступил. Она ожидает, что инфляция в США останется высокой еще в течение некоторого времени и по-прежнему сохраняется ряд повышательных рисков для инфляции.
Ее коллега по Совету управляющих, Лиза Кук, глубокомысленно заметила, что в какой-то момент будет уместно снизить ставку, но сроки корректировки политики будут зависеть от данных и перспектив. Она ожидает, что годовая инфляция будет двигаться в боковике до конца года, а в следующем году замедлится более резкими темпами.
Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, в свою очередь, полагает, что инфляция движется в правильном направлении, а снижение ставки вероятно в IV кв. В следующем году он ожидает четыре снижения ставки. По его мнению, данные по ВВП и рынку труда указывают на последовательное замедление активности, которое сбалансирует спрос и предложение и снизит инфляцию.
Тем временем, аналитики Bank of America в своем обзоре прогнозируют, что инфляция останется выше таргета ФРС до 2026 года из-за высокого спроса на рабочую силу и увеличения потребительских расходов.
По мнению аналитиков Bank of America, ФРС начнет снижать ставки в декабре, при этом сокращения будут продолжаться ежеквартально до конечной ставки в 3,50-3,75% к 2026 году.
При этом они предупреждают, что инфляция может оставаться неустойчивой, что потребует от ФРС удерживать ставку higher for longer. Это повлечет за собой сложный период для цен на облигации и сильный доллар.
В целом, можно выделить три сценария дальнейшего развития ДКП ФРС:
- Снижение инфляции и устойчивый рынок труда позволят ФРС постепенно отступить от ограничительной ДКП, что будет означать «мягкую посадку» и одно снижение ставки в этом году.
- Более выраженное замедление экономики США с резким ростом безработицы может вызвать 2-3 снижения ставки ФРС.
- Сохранение высокой инфляции и высоких темпов экономического роста повлечет за собой удержание ставки higher for longer с возможным возобновлением повышений.
Если обратиться к ожиданиям рынков о решении по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 31 июля, то 89,7% (столько же, как и неделей и двумя неделями ранее) указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне. Оставшиеся 10,3% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки ФРС с наибольшей вероятностью рынок ждет в сентябре, а всего до конца года ожидается два снижения, и тут взгляды рынка также за последние две недели не поменялись.
На госдолг США обратили внимание в МВФ
Тем временем, МВФ призвал США срочно решить проблему чрезмерного роста госдолга и дефицита бюджета, поскольку это усиливает риски для экономики страны и мира в целом. «Существует настоятельная необходимость обратить вспять продолжающийся рост соотношения государственного долга к ВВП», – говорится в сообщении по итогам ежегодного пересмотра состояния экономики страны по статье IV устава МВФ.
МВФ опасается, что дефицит бюджета и долг госсектора по отношению к объему ВВП в среднесрочной перспективе останутся значительно выше прогнозов, которые делались до пандемии. При сохранении текущей политики ожидается, что госдолг будет неуклонно увеличиваться и превысит 140% ВВП к 2032 году.
В то же время, опубликованные в пятницу окончательные данные по ВВП США в I кв показали рост на 1,4% кв/кв вместо ожидавшихся экспертами +1,3%.
Доллар падает, белорусский рубль крепнет
В результате всех этих событий, к закрытию пятничных торгов на БВФБ доллар снизился к евро и российскому рублю, но укрепился к юаню. Так, евро подрос к доллару вторую неделю подряд, на этот раз с 1,0690 до 1,0710 (+0,1%). К российскому рублю доллар снизился вторую неделю подряд, на этот раз с 88,5 до 86,3 (-2,5%), укрепление российского рубля к доллару мы ожидали неделей ранее. По отношению к юаню доллар, после недели снижения, вырос с 7,24 до 7,32 (+1,1%).
Отдельно можно отметить рост доллара к японской иене выше отметки 161, к максимальному уровню с далекого 1986 года! Японские власти пытаются найти баланс между необходимостью повышения процентных ставок для ограничения обесценивания валюты, с одной стороны, и опасениями по поводу финансовой стабильности с другой стороны. И все это при том, что влияние валютных интервенций на рынок остается ограниченным и временным.
Что касается белорусского рубля, то он укрепился ко всем валютам, за исключением российской.
Рост экономики Беларуси ускоряется
ЕАБР в начале завершившейся недели в своем регулярном макрообзоре обратил внимание на то, что промышленность и сельское хозяйство в Беларуси ускоряют рост. Эксперты банка отметили, что за январь-май ВВП вырос на 5,2% г/г, после 5,1% г/г в январе-апреле.
По предварительной оценке, промышленность обеспечила более 40% прироста ВВП, увеличив объемы выпуска на 8% г/г после 7,7% г/г в январе-апреле. За аналогичный период рост в сельском хозяйстве ускорился до 8,1% г/г, после 6,9% г/г. Инвестиции увеличились на 9,6% г/г, преимущественно за счет вложений в оборудование (+20,2% г/г), что обусловлено введением льготы по импорту с марта текущего года.
Потребительская активность сохраняется на высоком уровне: розничный товарооборот увеличился на 12,2% г/г в условиях устойчивого роста доходов и расширения кредитования. На фоне сильной динамики основных отраслей прогноз ЕАБР по экономическому росту в Беларуси на текущий год повышен до 3,4%.
Успехи на валютном рынке
По итогам недели к белорусскому рублю сильнее прочих валют в процентном выражении после недели роста подешевел юань, с 4,4548 до 4,3258 за 10 юаней (-2,90%). За ним идет доллар, который после двух недель роста припал с 3,2257 до 3,1662 (-1,84%). Менее прочих после недели роста подешевел евро, с 3,4496 до 3,3901 (-1,72%), успев обновить минимум с начала года. Единственная подорожавшая за неделю к белорусскому рублю валюта – российский рубль, с 3,6459 до 3,6701 за 100 российских (+0,66%). Напомним, что такую динамику мы прогнозировали на прошлой неделе.
На этот раз снижение доллара и юаня в составе корзины «перевесило» рост российского рубля. В результате, после пяти непрерывных недель роста, корзина подешевела на 0,45%, что означает соответствующее укрепление национальной валюты.
На наступающей неделе мы ожидаем укрепление российской валюты как по отношению к доллару, так и, в меньшей степени, по отношению к белорусскому рублю.
При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может снизиться к 84,1. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, вырастет до 3,69 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.