С начала года фондовый рынок тестирует новый инструмент ‒ депозитарные облигации. Пионеры-эмитенты ‒ пока всего четыре компании ‒ предложили квалифицированным и розничным инвесторам пять выпусков на общую сумму 88,6 млн рублей. Среди розничных инвесторов депозитарные облигации не получили планируемого эмитентами спроса, а вот банки начинают активно использовать этот инструмент. Свои впечатления от первого рыночного опыта стороны сверили на семинаре «Депозитарные облигации ‒ возможности для бизнеса», организованном компаниями «Айгенис» и «БИК Рейтингс» при поддержке департамента по ценным бумагам Минфина, Белорусской валютно-фондовой биржи, Центрального депозитария и Ассоциации участников рынка ценных бумаг.
История в лицах
В числе первых выпуск депозитарных облигаций разместила компания «Евроломбард». Эмитент получил кредитный рейтинг и смог разместить уже 40 % бумаг (заключено 16 сделок). Ставка по выпуску – 24 %. Бонды сразу предлагались всем розничным инвесторам.
Дистрибьютор автокомпонентов «МоТехСавтозапчасти» предложил доходность 12,1 % годовых и разместил выпуск среди квалифицированных инвесторов. Судя по ставке, говорят профучастники, этот выпуск на 80 млн рублей выкупил банк.
Лизинговая компания «Финпрофит» в марте предложила инвесторам выпуск на 1 млн рублей под 20 % годовых и к настоящему времени смогла продать бумаг лишь на 48 тыс. рублей, заключив всего 3 сделки.
В понедельник, 30 сентября, стартовало размещение выпуска депозитарных облигаций компании «Свиат» на 5,5 млн рублей. Ставка на уровне 13 % говорит о том, что, скорее всего, инвестором выпуска тоже станет банк. Ранее компания выпускала классические облигации.
Таким образом, пока только два выпуска являются рыночными и предназначены в первую очередь для физических лиц.
Как объясняет заместитель директора РУП «РЦДЦБ» Онега Набешко, депозитарные облигации пока ‒ правовой эксперимент. Центральный депозитарий ведет регистрацию выпусков депозитарных облигаций, проспектов их эмиссий и учет прав на эти бумаги.
‒ Это максимально простой и лояльный путь для эмитента, запланировавшего выход на рынок ценных бумаг. Достаточно сформированного уставного фонда, требований, кроме как к пакету документов, нет. Требования владельцев депозитарных облигаций по выплате дохода, выкупу и погашению исполняются в последнюю очередь, после обслуживания эмитентом классических облигаций и биржевых. Это и делает такой вид ценных бумаг рискованным инструментом. Именно поэтому их учитывает Центральный депозитарий, а размещение предусмотрено в кругу квалифицированных инвесторов, а в случае получения эмитентом кредитного рейтинга уровня «by.BBB+», присвоенного рейтинговым агентством ООО «БИК Рейтингс», ‒ среди всех инвесторов.
Кому интересны депозитарные облигации
Депозитарные облигации способны помочь тем бизнесам, которые не могут выпустить биржевые облигации или классические, объясняет заместитель директора по экономике и инвестициям ЗАО «Айгенис» Вероника Санкович. Прежде участники фондового рынка могли наблюдать, как крупные предприятия выпускали закрытые выпуски облигаций под указ главы государства, поскольку не могли соответствовать требованиям к коэффициентам текущей ликвидности и/или обеспеченности собственными оборотными средствами. Сейчас такую ситуацию можно исправить самой возможностью выпуска депозитарных бондов.
Однако на практике эмитентам, присматривающимся к депозитарным облигациям и планирующим размещать их среди широкого круга инвесторов, необходимо учитывать ряд особенностей.
Например, в законе о рынке ценных бумаг есть требование, что депозитарные облигации могут учитываться только в Центральном депозитарии.
Также эмитенту перед началом выпуска облигаций необходимо учесть затраты на депозитарное обслуживание, рейтинг и присвоение международных кодов, услуги биржи по допуску к размещению и обращению, услуги профучастника.
Впрочем, это компенсируется простотой выпуска облигаций, регистрируемых Центральным депозитарием, которые может выпускать практически любой эмитент, не предоставляя обеспечение. Но размещение и обращение возможно только на площадке БВФБ.
Сколько стоит вход на биржу
Чтобы получить допуск к торгам на бирже, нужно только заявление эмитента, рассказывает заместитель председателя правления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» Борис Фридман.
Тарифы биржи для эмитентов депозитарных облигаций такие: допуск к торгам потребует 12 базовых величин (БВ), за допуск к обращению придется доплатить еще 6 БВ. Но при выводе нескольких выпусков на площадку эта стоимость снижается в два раза.
Тарифы на совершение сделок с облигациями выглядят так. Например, у брокера «Айгенис» комиссия составляет 0,04 % от суммы сделки, не менее 5 рублей, также возмещается биржевой сбор до 0,008 % от суммы сделки и клиринговый сбор – до 0,00168 % от суммы сделки.
‒ Депозитарные облигации ‒ инструмент новый, но эмитенты и инвесторы к нему начинают привыкать. Уже 5 выпусков состоялись. С учетом повышенного риска этого инструмента можно говорить, что большим спросом пользуются традиционные инструменты, в том числе биржевые облигации.
Если бы появилась возможность дистанционного оформления счетов «депо», это способствовало бы росту популярности нового инструмента, ‒ акцентирует менеджер.
Во что обходятся услуги депозитария
Центральный депозитарий должен регистрировать проспект эмиссии депозитарных облигаций за 5 дней. Обязательное условие того, чтобы депозитарные облигации попали в депозитарную систему, в торговую систему биржи – это прием выпуска бумаг на централизованное хранение в депозитарную систему, при этом обязательно присвоение международных идентификационных кодов.
Стоимость услуг у Республиканского центрального депозитария такая: прием выпуска – 370 рублей, присвоение кодов – 300 рублей, открытие счета «депо» юрлицу ‒ 100 руб. Ежемесячная абонентская плата – 163 рубля, столько платит эмитент за ведение реестра, обслуживание счета «депо». Депонент платит не менее 15 рублей в месяц. Итоговая сумма зависит от количества выпусков.
‒ Тому, кто заинтересован в выпуске депозитарных облигаций, необходим договор с Центральным депозитарием. Если важно соблюсти сроки размещения, предупредите о том, в какой срок нужно выйти на биржу. Если получаете отказ или отзываете документы, то оценивайте, как смещаются сроки размещения, ‒ уточняет заместитель директора РУП «РЦДЦБ» Онега Набешко.
Опыт эмитента
По оценке Эдуарда Кузнецова, широкой заинтересованности в покупке депозитарных облигаций со стороны самих физлиц пока нет. И причина в том числе в тарифах Центрального депозитария. Поэтому компания планирует написать письма о снижении тарифов как для инвесторов, так и для эмитентов депозитарных облигаций.
Эту историю заместитель директора РУП «РЦДЦБ» Онега Набешко комментирует замечанием о том, что «ни в одном депозитарии нет бесплатных услуг». Центральный депозитарий регулярно изучает тарифы других депозитариев и свое предложение поддерживает в среднем ценовом диапазоне.
Остаются ли перспективы для депозитарных бондов
Интерес со стороны физлиц к депозитарным облигациям пока не очень большой, но по мере развития рынка будет увеличиваться, считает исполнительный директор ООО «БИК Рейтингс» Андрей Усачев.
‒ Многие физлица прежде всего ориентируются на уровень процентной ставки, поскольку инструмент предложен высокорискованный, но ставки по нему большие, и это привлечет физлиц. А банкам и юрлицам он интересен, поскольку позволяет воспользоваться налоговой льготой.
Кроме банков, льготное налогообложение по депозитарным облигациям может быть интересно собственникам эмитента как альтернатива займам, подсказывает заместитель директора по экономике и инвестициям ЗАО «Айгенис» Вероника Санкович.
Стимулировать интерес розничных инвесторов к депозитарным облигациям будет расширение круга прямых участников биржевых торгов с этим инструментом. Это может быть сделано путем упрощения процедуры получения статуса квалифицированного инвестора физическими лицами, которая может стать дистанционной. Этот вопрос сейчас прорабатывает Департамент по ценным бумагам Министерства финансов. Розничные инвесторы, заинтересованные в получении комплексных услуг и консультаций по вопросам формирования инвестиционного портфеля, могут обращаться к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.