В Беларуси за 9 месяцев 2025 года объем операций на фондовом рынке сократился на 1,3 % по сравнению с январем-сентябрем 2024-го, до 10,8 млрд рублей. При этом в структуре сделок и выпуска ценных бумаг произошли существенные изменения. Такой вывод можно сделать на основе опубликованного отчета Минфина.
Акции теряют популярность
Так, сумма сделок купли-продажи акций сократилась за год почти на 35 %, с 323,2 млн до 210,7 млн рублей. При этом объем сделок с акциями ОАО упал на 16,6 %, до 136,6 млн рублей, зато с акциями ЗАО – почти на 91 %, до 60,6 млн. Одновременно объем иных операций с акциями (залога, дарения и др.) сократился почти в 9,5 раза, до 13,5 млн рублей.
Объем сделок с облигациями сократился на 0,3 %, до 10,6 млрд рублей. При этом сумма операций купли-продажи облигаций предприятий увеличилась на 22,9 %, почти до 2,9 млрд рублей, банков – всего на 6 %, до 7,4 млрд рублей, а облигаций местных займов – упала за год в 17 раз, с 2,1 млн до 0,12 млн рублей.
В то же время объем операций РЕПО с облигациями предприятий снизился в 5,5 раза: с 1,2 млрд до 229 млн рублей, а с банковскими облигациями такие операции в этом году вообще не совершались.
Заметим, что в 2022 году в стране вообще не было сделок РЕПО. В 2019–2020 годах они в основном совершались с государственными ценными бумагами, а доля корпоративных облигаций в этом сегменте была незначительной. Очевидно, теперь у предприятий возник особый интерес к РЕПО как инструменту то ли оперативного получения дополнительного финансирования, то ли для иных целей.
Организованный рынок теряет долю
В текущем году доля сделок на организованном рынке сократилась до 2,8 % против 3,3 % в январе-июне 2024 г. В частности, объем сделок с акциями на бирже упал на 36 %, до 14,7 млн рублей, с облигациями – на 15 %, до 3,1 млрд рублей, тогда как на неорганизованном рынке объем сделок с акциями сократился на -34,7 %, до 196 млн рублей, а с облигациями – вырос на 7,2 %, до 7,6 млрд.
Объем выпусков акций, находящихся в обращении на рынке, за год вырос на 5,2 %, почти до 52,7 млрд рублей, причем сумма акций ОАО увеличилась на 4,9 %, до 48 млрд рублей, а ЗАО – на 8,4 %, до 4,7 млрд.
Общий объем выпусков облигаций за год увеличился на 5,8 %, до 31,4 млрд рублей. Из них 16,9 млрд – облигации предприятий (+12,8 %). В то же время объем выпусков облигаций банков сократился на -1,4 %, до 9,3 млрд, а местных займов – на 1,3 %, до 5,14 млрд. По-видимому, в банковском секторе и без этих инструментов достаточно ликвидности, а местные бюджеты имеют доступ к иным источникам финансирования.
Ставка на бонды с фиксированным доходом
Существенным фактором на рынке остается действующий с 2021 года запрет на выпуск корпоративных валютных облигаций. Доля облигаций, номинированных в белорусских рублях, на рынке за год выросла с 76,1 до 83,2 %. При этом сумма рублевых облигаций за год выросла на 15,5 %, в российских рублях – на 4,9 %, тогда как сумма бондов, номинированных в долларах, сократилась на 28,9 %, в евро – на 42,7 %. Наибольшие темпы роста эмиссии облигаций в китайских юанях – за год с 1,1 млн до 516,5 млн рублей. Однако это всего 1,6 % общего объема выпущенных облигаций.
Эмиссия облигаций с постоянным процентным доходом за год увеличилась на 7,4 %, переменным – на 7,5 %, тогда как выпуск дисконтных облигаций сократился на 20,5 %. При этом облигации с процентным доходом составляют 96,8 % общего объема эмиссии (годом ранее – 94,9 %).
Залог и гарантии теряют значение
Еще одна тенденция – доминирование необеспеченных долговых бумаг. Если 5 лет назад обеспеченные облигации составляли 22,5 % суммы выпусков, а в январе-сентябре прошлого года – 7,2 %, то теперь – всего 4,5 %. При этом объем выпусков обеспеченных облигаций за год сократился на 34,3 %, тогда как необеспеченных, напротив, вырос на 8,9 %. При этом объем выпусков облигаций, обеспеченных поручительством, сократился на 57,6 %, банковской гарантией – на 50,1 %, а залогом – на 14,8 %.
В текущем году объем выпуска облигаций со сроком погашения до 1 года вырос на 81,7 %, а 10-летних – на 23,8 % по сравнению с январем-сентябрем 2024 г. В то же время объемы выпуска среднесрочных облигаций заметно сокращаются: со сроком от 1 до 5 лет – на 6,8 %, а от 5 до 10 лет – на 12,6 %. Таким образом, отмена льготы по налогу на прибыль с доходов по краткосрочным облигациям не стала для этого инструмента определяющим фактором.
Можно подсчитать, что общий объем сделок с ценными бумагами в Беларуси за 9 месяцев текущего года составляет всего 5,2 % к ВВП против 6,1 % годом ранее, а их суммарная эмиссия за год сократилась с 44,2 до 40,7 % к ВВП. При этом за год в республике стало на 74 ОАО меньше, число ЗАО сократилось на 60 (т. е. на 3,1 и 0,9 %), а эмитентов облигаций – на 14 единиц, или на 5,3 %.