Конвертируемый заём – гибкий способ привлечь капитал без немедленного расставания с долей в бизнесе. Этот инструмент становится всё более востребованным в Беларуси как среди стартапов, так и среди зрелых компаний, нуждающихся в финансировании. Он позволяет инвесторам сначала выступить кредиторами, а позже – по заранее согласованным условиям – конвертировать вложенные средства в долю в уставном фонде.
В условиях неопределенности на рынке такой механизм помогает бизнесу расти, не теряя управляемости, а инвесторам – снижать риски. Как работает этот правовой механизм и на что обратить внимание при его оформлении – разбираем с юридической компанией REVERA.
В соответствии с положениями белорусского права договор конвертируемого займа предполагает, что одна из сторон (займодавец) передает денежные средства другой стороне – заемщику (в качестве которого всегда выступает целевая организация).
При этом заемщик при возникновении конкретного обстоятельства, зафиксированного в соглашении, либо при совершении заемщиком или третьими лицами определенных договором действий, обязуется:
- осуществить передачу займодавцу акций (если заемщик – ОАО или ЗАО) или долей в уставном фонде (если заемщик ООО или ОДО), которые были приобретены заемщиком у иных участников ранее;
- либо произвести эмиссию акций для займодавца (если заемщик – ОАО или ЗАО) или увеличить свой фонд за счет вклада займодавца (если заемщик – ООО или ОДО).
Одновременно займодавец освобождается от обязанности по возврату займа, если иное не согласовано между участниками сделки. То есть результатом конвертируемого займа должно стать получение заимодавцем ценных бумаг или долей в уставном фонде, а не возмещение займа, если стороны не договорились об ином.
Этот правовой инструмент представляет собой не только механизм привлечения капитала, но и универсальное средство, способствующее развитию предприятий и одновременно дающее возможность инвесторам снизить возможные убытки. Подобный вид займа применяется преимущественно в ситуациях, когда средства необходимы непосредственно организации, а не ее участникам (операция по внесению денежных ресурсов, т. е. cash-in).
Взамен возврата долга инвестор приобретает часть в уставном фонде организации. Такой подход дает возможность отсрочить принятие окончательного решения о том, становиться компании участником капитала или получить средства назад. Как правило, такой механизм применяется в следующих ситуациях:
- стартапы и рисковые инвестиции: решает проблему оценки молодых компаний без стабильной прибыли, позволяя инвестору сначала предоставить капитал, а затем конвертировать заём в долю по результатам деятельности;
- снижение рисков для инвесторов: уменьшает потенциальные потери вкладчиков в проектах с неопределенными перспективами через статус кредитора с возможностью стать совладельцем при успехе;
- финансирование роста действующих компаний: подходит не только для стартапов, но и для расширения производства или развития бизнеса, когда обычное кредитование слишком дорого.
Положительные и отрицательные стороны
Конвертируемый заём обладает конкретными достоинствами и недостатками в сопоставлении с традиционными инвестиционными механизмами (приобретение ценных бумаг по соглашению купли-продажи или их эмиссия).
Для компании заемщика
| Преимущества | Недостатки |
| Адаптивное привлечение капитала без определения стоимости компании в момент заключения сделки, а также быстрое оформление сделки без сложных переговоров о стоимости, что снижает временные и денежные затраты. Подходит для стартапов, где сложно установить реальную цену. | Денежные обязательства – в некоторых случаях заём может подлежать возврату, что создает проблемы для компаний без стабильного денежного потока. |
| Сохранение контроля учредителями – доли не передаются мгновенно, что позволяет избежать избыточного влияния внешних инвесторов на начальных стадиях. |
Для займодавца (потенциального участника компании)
| Преимущества | Недостатки |
| Безопасность инвестиций – при неудаче стартапа в некоторых случаях можно потребовать возврат займа вместо полной потери средств. | Риск отсутствия конвертации – если условия конвертации зависят от определенных обстоятельств, их недостижение может препятствовать конвертации займа в акции (доли в уставном фонде). |
| Льготные условия участия: инвестор защищен от завышенной оценки, т. к. должен получить определенную заранее оговоренную долю в компании в будущем, независимо от ее рыночной стоимости в дальнейшем. | Отсутствие управленческих прав до конвертации – нет права голоса и влияния на решения компании. |
Таким образом, конвертируемый заём – удобный механизм для инвестиций в стартапы и потенциально успешные проекты. Инвестор может рассчитывать как на получение доли в компании, если проект оказался успешным, так и потребовать возврата денег в случае провала. При этом стоит особо внимательно поработать над текстом такого договора, чтобы минимизировать риски как инвестора, так и компании-заемщика.
В частности, необходимо четко прописать случаи и обстоятельства, при наступлении которых происходит конвертация (например, определенные KPI, которых должен достигнуть заемщик), случаи, когда займодавец вправе требовать возврата денег вместо передачи долей, срок передачи инвестору долей, цена такой передачи, порядок уплаты процентов за пользование займом (если они начисляются и ведут к росту доли инвестора). Детальная проработка этих аспектов защищает интересы обеих сторон и обеспечивает эффективность инвестиционного процесса.
