Рублевые вклады в апреле: чистый отток несмотря на выгодность

Рублевые вклады в апреле: чистый отток несмотря на выгодность

Остатки средств населения на срочных Br-вкладах физлиц прирастают уже 14 месяцев подряд, но в последние 2 из них этот прирост формируется исключительно капитализацией начисленных процентов: после восьми подряд месяцев чистого притока в марте-апреле, наоборот, фиксируется чистый отток денег населения с срочных Br-рублевых депозитов.

Несмотря на то, что процентные ставки по вкладам снижаются от месяца к месяцу, приближаясь к историческому минимуму (а по некоторым видам вкладов уже обновили его), сохраняется выгодность таких депозитов, особенно на фоне других инструментов вложения сбережений (в частности, срочных вкладов в иностранной валюте): благодаря укреплению Br-рубля к доллару срочные Br-рублевые депозиты очень прибыльны в долларовом эквиваленте, а ведь именно в долларах белорусы ведут учет своих личных финансов.

В апреле долларовая доходность срочных Br-рублевых вкладов составила около 16% годовых: процентная ставка (14,2% годовых в среднем по стране по всем действующем в этом месяце депозитам) была немного усилена небольшим укреплением Br-рубля к доллару (ревальвация за апрель – 1,9% годовых), сформировав хорошую долларовую выгодность Br-вкладов. Даже новые, уже менее доходные, Br-вклады дали в апреле свыше 10% годовых в долларах. В мае $-прибыльность срочных Br-депозитов физлиц усилилась: к середине месяца их $-доходность составила 34% годовых прироста долларового эквивалента – после достижения Br-рублем своего максимума с начала прошлого года.

За 14 месяцев беспрерывного роста остатки средств населения на срочных Br-вкладах увеличились на Br744 млн, непосредственно за апрель – на Br30 млн, до Br3,172 млрд. Последние 2 месяца темпы прироста остатков резко замедлились. Обновление номинального исторического максимума остатков (Br3,504 млрд, май 2015-го) в текущем году возможно теперь только с возвращением недавних, как во 2-й половине 2016-го, темпов роста. 

Однако возвращение былых объемов по тогдашней покупательной способности, какой она была в 2013-15 годах, случится не скоро: инфляция существенно снизила реальную стоимость Br-рубля.

В долларовом эквиваленте сегодняшней сумме остатков средств населения на срочных Br-рублевых вкладах тоже далеко от рекордных: при исторически максимальном значении в $3,261 млрд (в октябре 2008-го) и максимуме последних лет в $3,038 млрд (в сентябре 2014-го) $-эквивалент остатков в конце апреля 2017-го ($1,697 млрд) значительно меньше.

Поэтому объем Br-рублей на срочных Br-депозитах физлиц пока не стоит рассматривать как потенциал девальвации: они составляют только 29,4% от объема международных резервных активов и ликвидности в иностранной валюте, находящихся в распоряжении Нацбанка ($5,774 млрд), тогда как в преддевальвационные периоды – более 40-50%.

Доходность Br-вкладов продолжает снижаться и, несомненно, скоро пробьет исторический минимум

Процентные ставки по срочным Br-депозитам физлиц продолжают начатое в начале 2015-го снижение, опустившись до уровня уже многолетней давности – «стабильных времен» середины 2000-х с их низкими процентами. По многим срочным вкладам (отзывным на срок до 1 года) ежемесячно обновляется исторический минимум.

Средняя по стране ставка по вновь открытым вкладам на срок свыше 1 года снизилась в апреле до 12,3% годовых, на срок до 1 года – до 8,4%. При этом следует учитывать, что с 1 апреля 2016-го доход по вкладам сроком размещения менее 1 года облагается подоходным налогом в 13%.

В целом, по всем срокам размещения, срочные Br-рублевые вклады в апреле открывались, в среднем по стране, по ставке 9,3% годовых. Это обновление исторического минимума, который до этого был в 2006-07 годах.

Падение доходности срочных Br-вкладов в апреле произошло и в секторе отзывных депозитов (до 5,9% годовых), и по безотзывным вкладам (средняя по стране их доходность в апреле – 11,1% годовых): в обоих случаях – до минимума с момента разделения вкладов по возможности их досрочного снятия.

Средняя по стране процентная ставка по всем текущим, действующим срочным Br-вкладам в апреле составила 14,2% годовых. Падение идет ежемесячно с марта 2016-го, то есть уже 14 месяцев подряд. А общая тенденция снижения доходности срочных Br-вкладов физлиц, начатая еще в начале 2015-го, после того как проценты были резко подняты после тогдашней девальвации (декабрь-2014-го – январь 2015-го), длится уже более двух лет.

Апрельская средняя процентная ставка по всем текущим срочным Br-депозитам физлиц приближается к исторически минимальным процентам 2006-08 годов. Очевидно, что, учитывая низкие проценты по новым вкладам, в текущем году этот уровень будет достигнут. Политика снижения процентных ставок проводится осознанно и на государственном  уровне – в целях удешевления Br-кредитов.

По итогам апреля Br-рубль укрепился к доллару слегка, но в середине мая стал максимумом с начала 2016-го 

В Беларуси традиционно ведется «бухучет» личных финансов – доходов и сбережений – в долларах США. Поэтому для определения валютной доходности Br-депозитов важен курс Br-рубля к доллару.

За апрель Br-рубль укрепился к доллару на 0,155%: курс доллара на последних мартовских торгах на БВФБ - 1,8721 Br/$, а апрельских - 1,8692 Br/$. В мае Br-рубль в первые дни месяца подешевел к доллару, но затем начал быстро восстанавливать утраченные позиции, и на валютных торгах  БВФБ 16 мая на 0,88% превысил свою долларовую стоимость начала мая,  составив 1,8529 Br/$.

Br-рубль остается крепким уже более года и даже превысил свою стоимость, которая была до январско-февральской девальвации: курс, что сложился на БВФБ 16 мая (1,8529 Br/$), стал максимальным для Br-рубля не только в текущем году, но и с начала 2016-го.

Размер апрельской ревальвации Br-рубля к доллару по итогам месяца – незначительный, 1,9% годовых, но за 16 дней мая  – более 20% годовых.

Срочные Br-вклады в апреле остались высокоприбыльными в $-эквиваленте. В первой половине мае $-доходность даже удвоилась

Даже незначительное укрепление Br-рубля к доллару, которое было в апреле, обеспечило высокую доходность срочных Br-вкладов физлиц в долларовом эквиваленте: небольшая ревальвация своими процентами (1,9% годовых) немного усилила процентную ставку по вкладу (14,2% годовых, средняя по стране), в результате чего долларовая прибыльность срочных Br-вкладов составила свыше 16% годовых. Даже по новым (уже менее доходным) вкладам $-доходность превысила 10% годовых.

Находящиеся в конце марта на срочном Br-депозите Br1872,1 (эквивалент $1000 по курсу конца марта 1,8721 Br/$) к концу апреля приросли процентами до Br1894,3 (исходя из средней по стране ставки по всем текущим срочным Br-вкладам физлиц 14,2% годовых). Таким образом, $-эквивалент Br-вклада увеличился до $1013,4 (Br1894,3 по курсу конца апреля 1,8692 Br/$): на срочном Br-депозите, эквивалентном $1000, было получено в апреле $13,4 прибыли, или 1,34 %, а это больше 16% годовых.

В мае долларовая доходность срочных Br-рублевых депозитов физлиц усилилась, благодаря сильному укреплению Br-рубля к доллару за последние 10 дней, до почти 34% годовых (по состоянию на середину месяца). Таким образом, уже 6 месяцев подряд срочные Br-рублевые вклады остаются очень выгодным вложением финансового капитала, а в целом период их $-выгодности длится более года – с укреплением Br-рубля с марта 2016-го после январско-февральской девальвации того года.

Рост остатков средств населения на срочных Br-вкладах физлиц в последние 2 месяца существенно замедлился

Остатки средств населения на срочных Br-вкладах физлиц увеличиваются уже 14 месяцев подряд  (начиная с марта 2016-го после девяти месяцев их беспрерывного снижения с июня 2015-го по февраль 2016-го).

Но в последние 2 месяца рост существенно замедлился. За апрель остатки выросли лишь на Br30 млн, тогда как во второй половине 2016-го – начале 2017-го они прирастали на Br60-100 млн.

Относительный, к сумме на начало месяца, прирост остатков вкладов в апреле составил 0,95%.

Наибольшие плюсовые изменения были после девальвации 2011-го, когда Br-рубли возвращались в банки (конец 2011-го – I полугодие 2012-го), в 2013-м и начале 2014-го – в периоды курсовой стабильности (более чем 10% за месяц). Рекордные же сокращения – в девальвационные месяцы: в августе 2015-го и в декабре 2014-го, а еще раньше – на стыке 2008-го и 2009-го и в период девальвации 2011-го.

Апрель – второй подряд месяц чистого оттока средств с срочных Br-вкладов физлиц

Исходя из средних по стране процентных ставок по всем текущим срочным депозитам физлиц в апреле (14,2% годовых) и остатков на таких вкладах на конец марта (Br3,143 млрд), расчетная цифра общей по стране суммы начисленных процентов в апреле – Br37 млн. А учитывая, что прирост остатков за месяц (на Br30 млн) меньше суммы начисленных процентов (Br37 млн), выходит, что в апреле был снова, как и в марте, чистый отток Br-рублей населения с срочных Br-вкладов, хотя и незначительный, в пределах погрешности условностей расчета (при 100%-й капитализации процентов) – около Br7 млн. Это второй подряд месяц чистого оттока после восьми подряд месяцев чистого притока.

Рекордные объемы чистого оттока были зафиксированы в декабре 2014-го (Br549 млн, исторически максимальный) и в августе 2015-го (Br479 млн). А чистого притока – в январе 2014-го (Br216 млн) и в марте 2015-го (Br181 млн).

Относительный чистый отток в апреле – 0,2% (к сумме остатков депозитов на начало месяца). Рекордный же относительный чистый отток был в декабре 2014-го (тогда вынесено было из банков на чистой основе 17,3% срочных Br-вкладов физлиц), в августе 2015-го  (14,1%) и на стыке 2008-09 годов (по ~14% в двух месяцах). Рекорды чистого притока: в сентябре 2011-го (+10,4%), в январе 2014-го (+9,4%) и феврале 2013-го (+8,8%).

Рост остатков средств населения на срочных Br-вкладах в последние месяцы замедлился

По окончании валютно-финансового кризиса 2011-го на фоне стабильности Br-рубля и сверхвысоких ставок срочных Br-вкладов физлиц население стало активно депонировать свои сбережения на эти депозиты. Остатки прирастали очень быстрыми темпами вплоть до декабря 2014-го, до девальвации.

И даже после этой девальвации прирост остатков возобновился через некоторое время с новой силой и в итоге в мае 2015-го они достигли исторического пика (Br3,504 млрд). 

Но девальвация августа 2015-го стала «последней каплей»: интерес населения к этому виду сбережений стал падать, а вместе с ним – снижаться остатки срочных Br-вкладов физлиц в банках. К концу февраля 2016-го они упали на уровень двухгодичной давности (Br2,429 млрд).

Последующее укрепление Br-рубля сменило тенденцию на обратную – возобновился рост остатков средств населения на срочных Br-вкладах физлиц. И он длится уже 14 месяцев подряд.

В результате этого непереставаемого многомесячного прироста остатки выросли на Br714 млн (на 29,4% со «дна» в феврале 2016-го): в конце января 2017-го они впервые с августа 2015-го перевалили за Br3,0 млрд, а в конце отчетного марта составили уже Br3,143 млрд.

Но темп прироста остатков в последние месяцы замедлился. Если несколько месяцев назад, при тогдашнем темпе прироста, возможно было номинальное достижение в этом году исторически максимальной суммы остатков  (Br3,504 млрд), то при сегодняшнем, последних двух-трех месяцев – уже нет.

По своей покупательской способности остатков на срочных Br-вкладах физлиц  как 4 года назад

Достижение же прежних объемов срочных Br-вкладов физлиц не номинально, а по былой их покупательной способности вообще нереально в ближайшие годы.

Ведь Br-рубль по своей покупательной способности не постоянен: из-за роста цен он отличается более низкой покупательной способностью своего номинала от более раннего Br-рубля такого же номинала на величину инфляции за прошедший период. И за ту сумму Br-рублей, что находится на срочных вкладах населения в конце апреля 2017-го, можно приобрести потребительских товаров и услуг меньше, чем 4 года назад, несмотря на то, что номинально остатков в настоящее время больше, чем тогда, наполовину.

Максимум же остатков в сегодняшних, апреля 2017-го, ценах – это Br4,14-4,15 млрд, которые были в августе-октябре 2014-го и апреле-мае 2015-го (тогда как сейчас – Br3,17 млрд), исходя из официальных данных по потребительской инфляции.

Тот же расчет за длительный период показывает, что такая же, как сейчас, покупательная возможность всей теперешней массы срочных Br-вкладов физлиц была еще в начале далеких уже 2008-го и 2010-го. То есть, если убрать инфляционное приращение остатков, сегодняшний объем – на уровне 7-9-тилетней давности. Хотя в 2011-м остатки падали по сопоставимой покупательной способности аж до уровня 2005-го.

Долларовый эквивалент срочных Br-вкладов физлиц продолжает медленно прирастать

После трех девальваций (декабря 2014-го, августа 2015-го, января 2016-го) и физического выноса населением денег из банков во второй половине 2015-го $-эквивалент остатков срочных Br-вкладов физлиц снизился с более чем $3 млрд в середине 2014-го до $1,129 млрд в феврале 2016-го.

Но последующий (с марта 2016-го) обратный приток Br-рублей на срочные Br-вклады (физическое приращение) вместе с капитализацией начисленных процентов (процентное приращение) и укреплением Br-рубля к доллару (курсовое приращение) вернули рост $-эквивалента.

Однако в последние 2 месяца рост $-эквивалента остатков вкладов замедлился: из-за чистого оттока вкладов остается небольшой прирост только лишь процентным приращением. Ревальвация Br-рубля к доллару в апреле также была незначительная, что дало такой же незначительный курсовой прирост $-эквивалента. В результате за апрель $-эквивалент остатков средств населения на срочных Br-рублевых депозитах вырос лишь на $19 млн…

…до $1,697 млрд в эквиваленте (по курсу БВФБ в конце месяца). Этот объем более чем на 40% меньше объемов 2014-го.

Исторический максимум $-эквивалента остатков срочных Br-вкладов физлиц – $3,261 млрд – зафиксирован в октябре 2008-го. Пик последнего времени – $3,038 млрд (сентябрь 2014-го). Сейчас – намного меньше.

И это означает, что девальвационный потенциал всей этой Br-рублевой массы сегодня намного ниже, чем тогда: нужно меньше иностранной валюты на ее покрытие. Так, на конец апреля $-эквивалент остатков средств населения на срочных Br-депозитах ($1,697млрд) – это только 29,4% от объема международных резервных активов и ликвидности в иностранной валюте, которые были в распоряжении Нацбанка Беларуси на этот момент ($5,774млрд).

***

Падение темпов валового прироста остатков средств населения на срочных Br-рублевых депозитах физлиц и чистый отток в последние месяцы при долларовой их сверхвыгодности одновременно с многомесячным снижением остатков на срочных депозитах физлиц в иностранной валюте – показатель отсутствия роста реальных доходов населения, несмотря на появившийся рост ВВП и увеличение средней зарплаты в долларовом эквиваленте.

Текст: Максим СЕРЕДА, фото: Владимир СТАТКЕВИЧ

Источник: Myfin.by