Долговой рынок в поисках новых точек роста
Эксперты констатировали: синдицированный рынок в СНГ в 2017 году переживал не лучшие времена.
Алексей Чиркизьянов, директор отдела долгового капитала российского Альфа-Банка:
– Приходится констатировать, что в 2017 году фактически не стало сделок на синдицированном рынке СНГ (без России). В прошлом году, по-моему, сделка была только одна. Рынок евробондов, вообще рынок ценных бумаг не столь драматичен. Рынка же синдицированного кредитования в СНГ почти нет. Сейчас доля синдиката в разы меньше, чем должна быть. Но опять же это ситуация не по Беларуси, а по странам СНГ. Хотя в целом мировые объемы рынка синдицированного кредитования огромны. Есть к чему стремиться.
Ольга Адамейко, начальник отдела международных отношений управления международного бизнеса Белорусского Народного Банка:
– В каком контексте мы находимся, как ситуация, в котором существует наша банковская система, влияет на рынок синдикатов и на долговой рынок в целом? Что приятно и что радостно для нас – экономика Беларуси впервые за три года выросла. ВВП Беларуси в прошлом году вырос на 2,4%. По сути рецессия останавливается. Надеемся, что рост продолжится и один из главных драйверов — это инвестиции. Банкирам и всем финансистам это дает большие надежды, что, возможно, на фоне этого общеэкономического оживления кредитование тоже начнет расти, соответственно, будет спрос на ресурсы, спрос на синдикаты.
Еще очень приятно отметить грамотную макроэкономическую политику в ее монетарном аспекте. Основа, с моей точки зрения финансовой стабилизации, которую мы наблюдаем, начиная с 2015-2016 года – это очень грамотная, здравая, взвешенная монетарная политика Национального банка. И той цели, которая была заявлена в приоритете, Нацбанк вполне успешно достигает. Мы видим динамику инфляции, динамику ставки рефинансирования. Впервые за всю историю суверенной Беларуси инфляция опустилась ниже 5% – по итогам 2017 года. Еще одно достижение Нацбанка — плавающий обменный курс. Видим, что Нацбанк достаточно последовательно реализует политику плавающего курсообразования и неплохо влияет тем самым на валютный рынок. Что дало это с точки зрения кредитно-депозитного рынка? Первая самая очевидная тенденция – снижение ставок по рублевым кредитам. Ставки по рублевым и валютным кредитам очень сильно сблизились. И предприятия предпочитают брать рублевые кредиты. Мы видим, что рублевое кредитование экономики в последние годы растет и опережает в своей динамике валютное кредитование.
Политика Нацбанка, направленная на дедолларизацию экономики, имеет определенный успех, и, что отрадно, она реализуется не только и не столько административными методами, а в общем-то классическими экономическими инструментами. Это большой плюс. Единственное, что нет – это мое личное мнение – других органов госуправления в Беларуси, которые были бы столь последовательны и решительны в своей деятельности в части экономических реформ. То есть глобального реформирования, структурных реформ пока я, к сожалению, не вижу на нашем рынке.
Что еще волнует меня в плане макроэкономики? Глобальный вопрос, на который я не могу найти для себя ответа: зачем наша страна наращивает внешний долг? К сожалению, долг растет и в прошлом году он достиг 30% ВВП. Это не совсем хорошая ситуация. Второй аспект: как только экономическая ситуация немного улучшилась – быстро начинает расти зарплата. Ее рост опережает рост производительности труда и создается так называемый инфляционный навес. Этого навеса давно уже не было в Беларуси. Где-то с октября прошлого года ситуация в этом плане стала меняться и зарплаты стали расти быстрее, чем производительность труда. Это негативная тенденция, и я искренне надеюсь, что Республика Беларусь усвоила уроки, которые получила в 2011 году и частично в 2014-м, и возврата к этим тенденциям не будет.
Елена Ширинская, заместитель председателя правления Транскапиталбанка (Россия):
– Любого инвестора интересуют показатели риска и маржинальность. По этим двум показателям ситуация на белорусском рынке, наверное, самая замечательная за те последние 20 лет, что мы присутствуем здесь. Естественно, макроэкономическая ситуация влияет на маржинальность местного рынка. Мы видим, что экономическая ситуация улучшается, есть рост ВВП и ЗВР, другие позитивные факторы.
И мы, конечно, видим, что маржинальность вложений сюда катастрофически падает. Если в 2015-2016 годы мы делали по 5-6 синдикатов, то в 2017 году была единственная красивая сделка – Белагропромбанка («Белагропромбанк» привлек синдицированный кредит из России, общая сумма которого составила 190 млн евро).
В целом можно подытожить: эпоха высокой, интересной, привлекательной маржинальности на межбанковском синдиционном рынке Беларуси завершилась. Нам, наверное, нужно думать о чем-то новом, искать новые точки роста. Мне кажется, нам нужно уже думать о прямом кредитовании реального сектора белорусской экономики. Здесь есть хорошие предприятия, может быть, они сильно закредитованы, но с хорошим экспортоориентированным потенциалом. Думать нужно вместе с крупнейшими белорусскими банками, обсуждать возможности, брать на себя гарантии. Здесь маржинальности побольше. Мы ни в коем случае не хотим вторгаться в клиентсий рынок и у белорусских банков отбирать клиентов. Нет, только в партнерстве с вами нужно организовать синдикаты для крупных белорусских компаний.