«Стартап должен быть «голодным». Эксперт об инвестициях в разные бизнесы

^{Борис Лев. Фото из личного архива}

В преддверии масштабного события – конференции Capital Day, которая состоится 14 декабря в Минске и будет посвящена финансам и инвестициям, редакция Myfin.by подготовила полезный материал об инвестициях в стартапы, компании и в банкротство.

Своим экспертным мнением поделился адвокат, управляющий партнер адвокатского бюро «Лев, Шерстнёв и партнеры» Борис Лев.

О запросах стартапов

– С какими ситуациями сталкиваются белорусские инвесторы, вкладывающие ресурсы в стартапы? Зачастую стартапы, обосновывают необходимость в инвестициях достаточно раздутыми бюджетами. В нашей практике был случай, когда стартап приходил за инвестициями в размере 1 млн. долларов, но в результате работы с ним в течение получаса, анализе структуры этих инвестиций, необходимая сумма уменьшилась до 1 000 долларов.

Стартап – это иногда только идея. Получается, что фактически создатели этой идеи хотят построить бизнес с нуля, потребовав 1 млн. долларов вложений. А в структуре инвестиций – например, покупка оборудования, а не его аренда, загрузка пустующих или недозагруженных производств. Он готов сразу купить оборудование, помещение, большие объемы комплектующих. Самое главное, что как правило, основатели проекта закладывают в расходы высокую зарплату – от 2000-3000 до 5000 долларов. Никто не готов работать за символические суммы или согласиться получить вознаграждение позже, в зависимости от результатов деятельности компании.

Это основная ошибка стартапов, которые хотят привлечь инвестиции. Ни один инвестор не будет платить заработную плату «нулевому» проекту, чтобы его деньги шли не на реализацию идеи, а на прокорм ее авторов. А есть и реальные кейсы, когда снижались потребности в инвестициях фактически до нуля, поскольку проекту нужны были не деньги, а экспертное и менторское мнение. Часто эта помощь стоит больше, чем деньги.

Разумеется, это не говорит об отсутствии проектов, которым действительно нужны инвестиции для масштабирования. Такие проекты есть. Проще вливать деньги в бизнес, который показал уже действующую бизнес-модель, ее востребованность. Не обязательно должна быть прибыль, но важно, что есть движение денежных средств, есть монетизация. И если проект в перспективе получит денежные вливания, он масштабирует свою деятельность, масштабирует свои перспективы получения рынка.

Сейчас на мировом рынке есть конкретные примеры, когда компании привлекают инвестиции, но при этом не выходят на прибыль и, тем не менее, они интересны инвесторам. Так, Uber, классический пример, держится за счет очередных вливаний инвесторов и при этом растет достаточно быстрыми темпами, но прибыли нет.

Также проектам не стоит гнаться за большими суммами, нужно брать столько, сколько им необходимо для развития. Потому что стартап должен быть «голодным». Если у проекта много денег, то эти деньги не будут качественно потрачены. А если же денег будет не хватать, то проект сгенерирует идеи, которые будут масштабировать бизнес без финансовых вливаний. Многие большие проекты начинались с малыми бюджетами. Слишком большая сумма инвестиций может убить проект, если проект получит больше, чем он в состоянии освоить.

Об инвестициях в малый и средний бизнес

– На рынке присутствует много людей, которые обладают средствами и готовы их вкладывать, но при этом не имеют опыта оценки проектов или не обладают опытом в инвестировании, не знают, каким образом осуществлять вложения, каким образом их контролировать. Например, есть инвесторы, которые готовы вложить, но требуют контрольный пакет в проекте. Таким образом, они сразу демотивируют основателей проекта, потому как основатели лишаются права контроля, права влияния, права принятия решений. В принципе им уже не интересно развивать этот проект. Но это скорее психологические моменты инвестиций. А юридические касаются вопроса оформления.

К нам приходят инвесторы, которые приобрели субъект хозяйствования. Компания, с их точки зрения, развивается, ведь деньги осваиваются. При выкупе этого субъекта хозяйствования инвесторы работают на этом же рынке и могут либо поставить свою команду, либо оставить старую команду.

Т.е. во втором случае он платит собственнику за его бизнес и оставляет его или его команду управлять этим бизнесом. В итоге команда мало того, что получила свои деньги за бизнес, она еще и дальше продолжает зарабатывать на себя, а не на инвестора. Дальше у инвестора происходит отрезвление: «Странно, деньги вложил, но развития и роста никакого не происходит, происходит просто «проедание» денег старым управленцем», – это первый момент.

Второй момент – когда даже не проводится должная проверка: что же я покупаю? На рынке РБ продается много бизнесов. Каким образом они продаются, в связи, с чем они продаются? Инвестор, как правило, не задается этими вопросами. Ему показывают бизнес с красивой стороны, показывают прибыльность по бухгалтерии. Иногда бывают моменты, когда продавцы бизнеса специально накручивают средний чек, т.е. просто пробивается за короткий промежуток времени выручка больше, чем есть на самом деле. Конечно, это увеличивает налогооблагаемую базу, но при этом покупателю показывают: смотрите какая прибыль!

С проверки бухгалтерии всегда и стоит начинать. Покупка компании зачастую сопряжена с покупкой не только активов, но и покупкой обязательств компании. И эти обязательства потом всплывают постоянно и много. Когда происходит реализация не больших инвестиций, а малых, например, покупка магазинов, объектов в сфере оказания услуг, инвестор думает, что покупает бизнес. Выкупая компанию. Вот это основная ошибка белорусских инвесторов. Если интересен этот бизнес, то стоит понять, чем этот бизнес интересен.

Приведем пример: я хочу купить магазин либо объект в сфере оказания услуг. Стоит задаться вопросом: чем он мне интересен? Местоположением, товарным знаком, клиентами, сайтом? Именно то, что интересно и стоит покупать. Зачем выкупать все юрлицо, если можно забрать только то, что представляет ценность. Здесь речь идет об инвестициях именно в нашей стране. Чистую компанию купить невозможно, спрятать в этой компании обязательства, которые потом всплывут, можно, и найти их достаточно трудно.

Поэтому наша позиция: покупайте то, что вам действительно интересно в этой компании. Если к нам приходят и говорят: «Мы инвестировали в компанию, купив ее». Мы отвечаем: «Приходите чуть позже, когда найдете там кучу проблем».

Об инвестициях в крупный бизнес

– Если говорить об инвестициях в крупный бизнес, то там зачастую интересен бизнес целиком. Есть такое понятие как due diligence, т.е. максимальная проверка всех обстоятельств и аспектов деятельности компании с целью определения всех рисков таких инвестиций. Определить все риски на 100% невозможно. Но нужно максимально определить их, чтобы поторговаться, либо оценить риски и понять, стоит ли вообще заходить в этот бизнес.

Были ситуации, когда такая проверка выявляла, что входить в этот бизнес не стоит, хотя по бухгалтерской отчетности все было «красиво». Когда погружаешься глубже, получаешь больше информации, однако не всегда проверки производятся должным образом. Это все-таки западный принцип инвестирования: надо знать, куда ты вкладываешь и с кем ты работаешь.

Если ты вкладываешься и выкупаешь только часть бизнеса, т.е. происходит партнерская работа, надо знать своего партнера. Как правило, когда работают западные инвестиционные фонды, происходит доскональная проверка будущих партнеров. В нашей практике были ситуации, когда поступали заказы на проверку владельца бизнеса: его репутации, его положения на рынке, чтобы понять, почему он сейчас вышел на рынок с таким предложением. И при получении такой информации они принимали окончательное решение. Т.е. они получали информацию, что, да, репутация надлежащая.

Доскональная проверка главных лиц в компании помогает принять решение об инвестировании. Наши инвесторы даже не представляют, насколько серьезно их проверяют будущие партнеры. Проверяется репутация на рынке, участвовал ли он ранее в процедурах банкротства, находится ли у него компания в ликвидации, есть ли у него долги перед иными субъектами хозяйствования, перед физическими лицами, если ли судебные процессы, есть ли исполнительное производство, нарушает ли он правила дорожного движения и насколько много. Потенциальных инвесторов интересуют множество обстоятельств, которые вроде бы и не имеют отношения к самому бизнесу, но помогают понять, что за человек продает и почему.

Об инвестициях в банкротов

– Есть инвестиции в банкротство. Люди часто воспринимают, что банкротство – это совсем плохо, инвестировать в данной сфере высоко рискованно. Но это не всегда так. На данной стадии инвестиции в само предприятие или в активы этого предприятия могут быть довольно интересны. Т.е. можно зайти в процедуру банкротства и реанимировать бизнес, причем иногда очень интересный: высокодоходный, но который попал в процедуру банкротства по обстоятельствам неправильного управления финансовыми потоками, например.

И фактически можно реанимировать данное предприятие по достаточно сходной цене, используя действующее законодательство в процедуре банкротства, либо инвестировать непосредственно в какие-то отдельные активы этого предприятия. Поскольку это предприятие находится в процедуре банкротства, его активы могут быть оценены ниже, чем их рыночная стоимость. Это касается инвестиций в банкротство не только на территории Республики Беларусь, подобная процедура используется и в других странах, где действует законодательство о банкротстве. Процедура банкротства – это способ реанимировать активы и запустить их заново в хозяйственный оборот.

Банкротство – это долгая процедура, в ходе которой компания еще отвечает по своим обязательствам. И тут может найтись инвестор, который захочет работать с кредиторами, может выкупить кредиторскую задолженность, но поскольку кредитор уже находится в процедуре банкротства, он уже не всегда рассчитывает на получение удовлетворения, и в данном случае он может продавать свою задолженность по цене ниже, чем его номинал. Фактически происходит выкуп кредиторской задолженности, за счет чего потом процедура банкротства может уже контролироваться иными кредиторами, а не первоначальными.

Можно заключать мировое соглашение в процедуре банкротства, выходя в контроль компанией, либо просто работать в процедуре, чтобы выйти на какое-то иное направление. Например, выставлять на торги какие-то объекты собственности компании. Кредиторы могут предлагать выходить на аукционные торги или на прямую продажу объектов собственности. Инвестор говорит: «Вот цена, которую я готов предложить». И сейчас, когда рынок падает, цена снижается, появление реального инвестора, который приходит с реальными деньгами зачастую позволяет получать желаемое не за те деньги, которые выставляют кредиторы, а за те, что он готов заплатить.

Во всем мире технология банкротства активно используется для инвестиций. В Беларуси это направление пока только набирает свои обороты.

0

0

0

0

0